关于两河口本身盈利的探讨很多人网友用表格反复计算均得出两河口本身巨亏十亿以上，加上对下游的补偿也才保本或略亏的结论。他们的计算方法是这样的：两河口本身发电110亿度，税率12%，上网电价0.32元，即未税电价0.282元,年营收28.2亿元。自有资金133亿元（占比20%），贷款531亿元，按5%的长贷利率5%算，每年利息26.5亿元，按下游同比例折旧2.8%，则为18.6亿元。营运以下游平均4.5亿算。即28.2-26.5-18.6-4.5=-21.4亿元。巨亏21.4亿元，结论两河口是一个不赚钱的“拖油瓶”，整个中游没有经济价值，上游就更不提了。果真这样吗？答案是否定的。理由如下：一、造价会低于664亿，大致在550亿左右导致折旧少于预期。东财网小曼认为实际动态投资低于500亿是确认无疑的。并列出了理由：1、由于国投采取滚动开发的方式（利润、折旧转投入），贷款数额较设计数减少很多（一般项目资本金10-20，设计时贷款数额80-90%）。另一方面，自2013年（设计成果制订的年份），贷款利率下降幅度。这将导致利息资本化的投资额由设计时的130多亿，下降为60亿元左右。2、按照国家最新政策，耕地占用税下降为每平方米2元，淹没补偿费用将降低。3、当初的上网电价确定政策是依据投资来确定上网电价，建设单位和设计单位都会尽可能的把设计造价和实际造价尽量做大，以博取发改委批复一个更高的上网电价。目前上网电价的确定原则已发生变化，建设单位没有必要再去浮夸造价，而会尽量降低造价。但是这一说法过于乐观了，我顷向于550亿。则按下游折旧政策（0.28%）每年需计提折旧15.4亿。二、电价和税率有误先谈税率，大家忽略了地区，实际上包括两河口在内的中游电站的所在地是四川省甘孜州，全名叫“甘孜自治州”，是少数民族地区，大家翻阅一下少数民族地区的投资税收政策就明白了，叠加《三免三减半》的税收政策。实际会省不少。六年后电价（以现在算是十年）一定会上涨，自然会消化这一因素。再谈电价，以0.32元左右的上网电价来计算显然是错误的。两河口是留川消化的参考15年文件：根据《四川电网统调水电站试行临时分类标杆上网电价的通知（川发改价格［2015］116号）》规定，径流式水电站标杆上网电价维持现行的0.308元/千瓦时（含17%增值税，下同）,，季调节（含不完全年调节）水电站标杆上网电价为0.35元/千瓦时，年调节和多年调节水电站标杆上网电价为0.39元/千瓦时。两河口是多年调节电站，虽然现在电价有所下调，但明年初就要煤电联动，至少要涨回0.39的，甚至是0.41元。保守按0.39元算，考虑三免三减半税率，未税电价为0.37元。则营收为40.32亿元。三、利息计算未考虑政策因素动态投资550亿，其中自有资金110亿，需贷款440亿，按长贷利率5%计算。则每年需付利息22亿元。但是考虑，两河口这样给下游金沙江及长江带来显著补偿效益的惠民工程。国家给予适当贴息，“扶上马送一程”的力度是肯定会有的。请看下游的贴息情况，截至2015年末，公司累计获得财政贴息资金23.44亿元，其中二滩水电站累计获得财政贴息资金14.96亿元，锦屏一级水电站累计获得财政贴息资金4.33亿元，锦屏二级水电站累计获得财政贴息资金2.81亿元，官地和桐子林也相应的获得了贴息资金。即然二滩这个曾经的“老大难”可以获得年均一亿元左右的贴息补助，那么相对于两河口，前几年，每年五千万以上的贴息应该也是大概率的。则每年只需支付21.5亿元。四、营运费用以上游的平均营运成本除以每座电站的方法是不对的。因为管理费用包括总部的开支是固定的。相应增加一座电站，并不会同样增加这方面的费用。我大致估算了一下，应该不会超过4亿元。那么两河口电站本身经营效益估算如下：40.32（营收）-15.4（折旧）-21.5（利息）-4（运营成本）=-0.58亿。即略亏五千八百万。而给下游的巨大补偿将再来30%左右的业绩提升空间。另外我再重申一下观点，市场光盯着发电量增加的部分，而忽略了两河口调节后下游电站调丰补枯对业绩的提振作用，毕竟水电丰水期不值钱，枯水期电价就高很多。所以两河口建成后的雅砻江水电的竞争力是不容小觑的。打个比方：就像我们做实业，如果供货商A能够始终保持供货能力，另外一个供货商B他的价格可能便宜点，但是其一年之中会有几个月不能保证供应，而另个月他会大量供应，远远超过你的需求，而不能不接受。且这种商品时效性很强，不能贮存。那么，对于决策的你会做什么样的决策呢？真的是越便宜越好吗？经济指标优越：按开发方式研究阶段成果，两河口水电站初估工程静态总投资179.70亿元，单位千瓦投资5990元/kW，单位电能投资1.54元/kW·h。电站年发电量在计入增加下游二滩和锦屏一级水电站的70%的发电量后为158.79亿kW·h，其单位电能投资为1.13元/kW·h;考虑远景增加下游雅砻江全梯级的70%的发电量后为230.82亿kW·h，其单位电能投资为0.78元/kW·h。与同类规模电站相比，经济指标优越。如些白纸黑字的写报发改委的研究报告，真实性是较有保障的，说服力显然比某些居心叵测或见识浅溥的人计算出来的结果要牢靠得多。文章加入了小曼等网友的评论，且未征得文字拥有方的意见，报以歉意，如有反感，立刻删除。再次感谢……

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。