也谈谈雅砻江水电未来两河口竣工后的业绩 2017年雅砻江水电半年报显示总负债10

吴凌舶

(发表于: 国投电力股吧更新时间: )

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也谈谈雅砻江水电未来两河口竣工后的业绩 2017年雅砻江水电半年报显示总负债10

也谈谈雅砻江水电未来两河口竣工后的业绩2017年雅砻江水电半年报显示总负债1004亿元，两河口和杨房沟截止2017年6月30日总投入228亿元和40亿元，共计268亿元，而卡杨公路投入的53亿元不计入两河口和杨房沟总投资内。按照两河口和杨房沟总投入需要864亿元，所以，还需在未来7年内投入596亿元。接下来算一算两河口和杨房沟还需要借多少外债能够建起来呢。未来7年按照现有电价计算雅砻江水电每年的净利润70亿到60亿之间，取中间值65亿，每年雅砻江水电一半的利润用于分红，一半的利润用于再投入，7年时间每年能为两河口和杨房沟水电站投入32.5亿元净利润和28亿元折旧费用，七年总计420亿元，前面我们算过两河口和杨房沟水电站还需596亿元的投入，所以还需贷款596-420=176亿元，雅砻江水电现有外债1004亿元加176亿元等于1180亿元。2023年雅砻江水电外债总计1180亿元，每年财务费用为60亿元，折旧50亿元；总发电量785+110+69=964亿度，度电含税上网电价0.279元，总收入为268亿元，增值税按照17%计算为223亿元，运营费用为20亿元计算，税前利润为223-60-50-20=93亿元，企业所得税按照25%计算，净利润为69亿元，与现在净利润相比几乎没有变化。但这是极端情况下，增值税和企业所得税都按照最高额度计算，两河口和杨房沟水电站上网电价按照现有电价计算，即使这么计算，两河口和杨房沟水电站2021年年底就开始发电，每年都有一定量的收入，扣除水电站的运营费用和税款，这2年所剩的净现金流都能减少雅砻江水电的外债总额。另外杨房沟和两河口水电站每度电每提高一分钱就能增加雅砻江水电1.1亿元净利润，而下游度电每提高一分钱能提高雅砻江水电4.9亿元的净利润。投资有风险、投资需谨慎，这个算法是把雅砻江水电站的各种不利因素都考虑到里面了，投资股票最怕的是黑天鹅，什么不利因素都要考虑到里面去，投资者认为不可能发生的事往往却发生了，比如雅砻江水电的上午电价以前0.3元以上，而现在才0.279元，另外这个没考虑雅砻江水电投资风光电站，我认为假如真投资风光电站盈利的可能性非常大，大家可以去看看龙源电力和华能新能源的财务报表，并不比水电差，只要能全额上网，盈利能力还是比较强的，而且投资周期短，见效快。不到之处请指正。

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弘商

不错，料敌从严。

2017-09-19 22:16:53
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匡拉

按照楼主这么算，7年后两河口杨房坑800多亿投资没产生利润，等于800多亿打水漂。

2017-09-19 22:24:33
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焦史

又来了

2017-09-19 22:26:40
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东桶协

我提一个观点，从你字面计算两河口建成后业绩与现在基本一致，等于白干，其实可能不是的，单从税的角度，现在的增值税有退税，另外所得税也还在减半中吧？也就是说，如果没有后面的工程，现有业绩可能是不能维持的，意即负增长；但是如果工程建设好了之后，每股收益能不能比较显著增长可能还要看很多外在因素的影响。

2017-09-19 22:43:01
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吉映尼

现在开始是第二轮建仓期……这些之前已经扯清楚了……7元扯这些，8元多开始纠结，破9，破10又买进去了……结果又调整了……又开始怀疑未来了……就这么轮回……

2017-09-19 22:46:54
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谈乏姻

增值税三免三减半是既定政策，原已于2017年到期的超过12%部分即征即退政策也延续到了2020年。从国家大力推进可再生清洁能源的大政方针来看，税收优惠政策只会加强，不会减少。

2017-09-19 22:49:28
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詹炮奎

把雅江下游7年的折旧利、润盈余合计几百亿还银行还能减少财务费用几十亿。

2017-09-19 22:54:36
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锺回虔

这是极端算法，两河口和杨房沟水电确实在短期内可能拖累雅砻江水电业绩，但长期来看还是不错的资源，毕竟现有雅砻江水电每年能产生大量的现金流能支撑两河口和杨房沟水电站的建设，在不提高负债率的情况下投资建设中游水电站。尤其两河口和杨房沟水电站投产之后每年折旧的50亿元，更能快速降低雅砻江水电的负债率。未来我相信中游所有电站都会逐步建成的，风光电站也会逐步建成的，2023年后每年50亿的折旧和净利润一半约30多亿元总计80多亿元不再投资可能吗?长江电力为什么每年那么高的分红比例，因为集团有两个待建的水电站需要大量的现金投入，等那两个电站建好后长江电力要高价收购回来，其实都是长江电力的钱建设好的，国投电力分红比例低是因为还有大量的待建项目，这些项目虽然没有三峡集团的优质但国投电力不需要高价收购，一但项目全部建好，国投电力股东一样能享受到高比利分红待遇，不信去看看国投电力的公司章程。

2017-09-19 22:58:53
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仲纪个

实际上，未来影响雅磐江中游电站投产后的盈利的主要因素不是建设成本，成本这块自从设计方案确定时基本上就定了，虽然利率下调、建材价格下跌，对建设成本的影响都不大。对雅磐江中游电站影响最大的一是电价，二是税收优惠。对于新投产多年调节电站的电价政策，在没有出新政策之前只能按现有政策执行，任何想入非非的臆想都是不切实际的。

2017-09-19 22:59:21
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池好奎

你是大大的明白人……我是长电转投国投的……你说了我一直不愿意说透的东西：长电高分红实际上就是大股东分走了2/3，拿去修电站，再高价买给上市公司；国投是大股东带着我们一起冒险……我当然愿意和大股东同甘共苦了

2017-09-19 23:03:48
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闻妯旭

楼主这个超级压力测试版证明，即使如此中游电站投产后顶多盈亏平衡，但我们知道税收、电价对雅砻江的影响，以及实际工程造价的大幅减少，都对投产后的中游电站盈利能力起着举足轻重的影响。

2017-09-20 07:21:50
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敖祖迎

很多人害怕雅砻江风光一体化，我认为在中游电站投产后，跟进比项目一定会使雅砻江多年调节能利更加强大，盈利能力更强，已投产中下游电站强大的现金流、支撑这个项目不是轻而易举吗？

2017-09-20 07:31:04
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诸挂械

小曼，远的不说就拿桐子林电站实际造价低于设计造价20%看，两河口实际造价也是如此，实际造价在500亿左右，这对投产后的两河口业绩影响不可忽视。

2017-09-20 07:39:59
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郁见

同意你的观点，但前提是不要盲目的上项目，一定要测算好，还有不要高负债，滚动开发。

2017-09-20 09:34:40
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阮

说明两点：一是中游电站的投产可增加下游70%发电量；二是两和杨的建设资金除公司折旧和滚存利润外还有国投和川投按出资比例年再投资金50亿。相关数据来自项目投资报告和16两投年报。

2017-09-20 11:45:43
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丰桑斗

奇怪，第一次评论居然被秒删

2017-09-20 11:54:41
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罗况

那必须再评一遍了。说明两点：一是中游电站的投产可以增加下游发电量的70%；二是现在中游两和杨电站的建设除了公司的折旧和滚存利润外还有两投按出资比例的年再投的资金50亿。相关数据来自项目投资报告和两投16年报。

2017-09-20 11:58:43
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游研洵

现在工程审计很严的，造价只会降低不会增加，而且随着还本付息财务费用会逐年下降

2017-09-20 12:43:42
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熊垂占

雅砻江每年分红吗？

2017-09-20 12:50:08
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空寅百

评论被删，再评一遍。说明两点：一是中游电站的投产可增加下游发电量70%；二是中游两和杨电站的建设资金除了公司的折旧和滚存利润还有两投按出资比例再投资金年50亿。相关数据来源于项目报告和两投年报。

2017-09-20 14:05:17
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