市场和行业都是有周期的。当行业和市场处在顶峰的时候，各项数值看上去是非常美妙的时

(发表于: 国投电力股吧更新时间: )

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市场和行业都是有周期的。当行业和市场处在顶峰的时候，各项数值看上去是非常美妙的时候，我们反而要提高警惕，多想想潜在的负面因素，需要的是悲观多一些，更多一些。但当市场和行业在非常不好的情况下，各项数据看上去非常恐怖的时候，我们不妨可以乐观一些，更乐观一些。多想想可能出现的有利因素，需要的是乐观的更乐观一些。市场这只“看不见的手”非常有效。均值回归会产生神奇的效果。对于社会少不了的公共事业类火电公司来说，全行业亏损就是转机的开始了。所以认为国投火电理应是负资产的可以面壁反省了。光有第一层思维是不行的，投资需要第二层思维。现在国投由于电价下调火电亏损看起来是那那不是的。市场太多人只有第一层思维。但是优秀的投资人都知道，这只是阶段性的，有坏的时候自然就有好的时候。等外部环境改变恢复到一四年的盈利能力，等中有两座电站投产资金压力减少，大比例派现的时候，自会有大量具备第一层思维的人去追捧。长江电力确实是一个优质资产，唯一的缺点就是不便宜。今天兴致高，就谈一谈长江店里的一些瑕疵吧！很多人看到在店里不景气的时候，长江电力的盈利能力下降得比较少，那是因为三峡大坝在上网电价几乎没有变化。那么便宜的电价原因何在呢？那是因为有三峡基金的原因。知道三峡基金这一问题的投资者都应该知道，在未来一场相当长的时间内，这都是制约三峡大坝上网电价调整，影响三峡大坝盈利能力的一个巨大的难题。另外，三峡丰水期来水量是平均值（注意不是枯水期是全年平均值）的3-4倍。鉴于来水量特别巨大，调节能力将永远无法解决。大家也知道在三峡大坝上马论证的时候，有很多专家提到了泥沙的问题，这个问题从现在看比当时设想的要好的多。但是影响依然不能解除。所以在使用期限的问题上肯定没有水质清洁的雅砻江各水电站乐观。

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怀侯

问楼主困在国投多久了。

2017-09-10 07:37:45
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韦杜圻

老拿国投跟长电比你不觉得很可笑吗。

2017-09-10 07:42:05
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窦仲刷

自我介绍：我是一个非常普通的小散，不会写文章也不会分析。你拿重建成本来估值，觉不觉得可笑，那还要盈利能力干什么，还要优质资产干什么，还要管理水平干什么。

2017-09-10 07:54:30
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唐区姨

长电还有一个主要问题是：防洪第一，航运第二，发电第三……这是定位……所以6～8月应该高水头满发的时候要防洪，水量大但水头低；9～10月要蓄水，自然出水低；11～5月来水又偏枯了……所以水电机组利用率总体不高

2017-09-10 07:58:16
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寇巳胖

问楼主一个无聊问题：重建长城要多少成本，你怎么估值推荐给市场。

2017-09-10 08:00:45
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史侄

我是知道博客徐凤俊不会回答问题，所以我发帖也不带问号。

2017-09-10 08:06:32
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步秤

你果然一张嘴就暴露了你的无知。长城没有现金流所以当然不能用重置成本估值，重置成本估值是当今主流估值体系的其中之一。你既然是长电股东，那么就应该知道从川云公司那里收购的两座电站，其估值的两大依据之一就是重置成本估值。可以去翻长电公告，再不理解可以去看格林威尔写的《价值投资，从格雷厄姆到巴菲特》

2017-09-10 08:20:54
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田栅

现在再修三峡，光移民100多万，移民安置费就一个人不止10万……这一项就是1000多亿也搞不定，加上淹没费用……即当年的建设总支出覆盖不了移民及淹没费用

2017-09-10 08:30:39
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溥真俄

这是当时建电站的初衷，发电只能排在第三位。

2017-09-10 08:31:36
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邬圳俱

为什不让发帖呢

2017-09-10 09:28:46
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贾早汪

2017-09-10 09:29:16
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薛津豆

徐兄的观点我赞成，当优质公司的估值进入低估区域时，买。应当注意的是，不应要求能买到绝对底部，买到最低点，因为那是神做的事，不是人做的事。绝对底部是不可预测的，原因在于如果绝对底部真可以被预测出来的话，绝对底部也就不会形成了。正确的投资方法应是买在相对底部，做左侧交易，少做右侧交易。

2017-09-10 09:38:20
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敖泳

门票不是现金流吗。

2017-09-10 09:39:39
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胡卯所

安全边际指的就是用三四毛钱的价格买入价值一元的东西。由于价值的估算是模糊的，所以我们必须给自己留下一定的安全边际以保证投资的安全性。巴菲特说过一句话：当股价特别高估和特别低估的时候，我可以分辨得清。但90％的时间估值在两者之间时就无法分辨了。这其中的原因就在于价值估算的模糊性，当估算出的价值为一元时，其实际的价值有可能是8毛，也有可能是一块一，这时要用9毛的价格去买入估算价值为一元的东西时，你就无法确定是否值得，而且这也降低了你的收益，但当市场给出三四毛钱的价格时，你就不难做出决定了。

2017-09-10 09:41:37
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廖曲末

这个称呼好！亲切！我在雪王求组合的简介是这样的：战胜市场并不容易，我们坚持避开人多的地方将资产配置在大家都不看好但正确的资产类型，集中并且长期投资。仅管逆向投资不一定都是好投资，但是好投资一定是逆向的。当研究充分再三检查确定没有问题时，市场越多人不看妙，越是美妙，因为这也预示着诱人的价格出现了。

2017-09-10 09:49:48
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竺若引

刚才看了一下，国投现在依然在资深投资人老唐的仓位中占据第一位达到23%。难道他们都错了？

2017-09-10 10:06:22
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嵇淞救

不做电力专家，改做高僧，高谈鱼渔了？

2017-09-10 10:21:55
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居外切

价值投资一定是反向投资……不用谈太多基本面，也不管她水电火电，只看过去四年（14～17）年业绩均值0.7……我7.5买入，11倍PE，今年底股东权益4.5，PB1.66……这些基本数据就决定了比自己做生意更合算，把握更大

2017-09-10 11:24:44
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寇钓伊

你真的不懂估值。推荐你去学习一下达摩达兰的书，入个门之后再来谈这些。

2017-09-10 11:58:14
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莘始羞

对于一个企业，普通人关注的是产品价格高低，财务人士关注的过去财务质量，金融人士关注的是未来现金流提升保障能力。雅砻江水电关注的就是现下的价格吧，确实什么不懂，先推荐你看看达摩达兰的投资估值入门后再来谈估值。

2017-09-10 12:05:19
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