今天中午我做了一下仓位调整，清空山东黄金，卖掉二分之一贵州茅台、五分之二五粮液，腾出的资金全部无脑买入国投电力。操作后即到上班时间，所以只简单发了个了《操作实录》的短帖，现对调仓换股的有关思考作一点详细的说明：1、关于山东黄金此股系我在股灾2.0末期买入，首次买入价格约在十六七元附近，后来做过几次波段操作，将持仓成本降至10元附近。今天卖出时，已经46元多了。从收益率上看，360%，亮瞎眼。不到一年的时间，我已经非常知足。买入时，该股占总仓位不足2%，卖出时已近8%。当时买入它，是因黄金价格跌成渣，我认为从长期看，有投资价值，在大举移仓投资贵金属时，有朋友提醒我，既然看好黄金，为什么不买黄金股呢？因为从历史表现看，黄金股比黄金的价格弹性更大。我受此启发，少量买入了山东黄金。在买入前，我粗略地研究了一下黄金类股票，发现此类股票历史上股性的确弹性大，但向来分红不高。也就是说，山东黄金，这是一只不符合我长期持股原则的标的。因此，我只是进行了少量的买入。也许有朋友会笑话我：TTB，既然你当初如此看好黄金，为什么不大买特买山东黄金呢？要是勇于全仓操作，那今天就赚翻喽？TTB告诉你：我向来只赚我看得懂的钱，我向来只会重仓能让我安心的股。从我买入山东黄金的第一天起，我就是抱着投机的目的，哪敢重仓持有它呢？一句话：这只股票本来就不是我的菜，如之奈何？2、关于贵州茅台这也是我股灾2.0末期买入的一只股票。第一次建仓，价格在220元附近，第二次加仓在200元附近，第三次加仓在180元附近。所以持仓成本在200附近。最初仓位只占到总仓位的5%。持有近一年，而今每股分红6元后，股价已至320元附近，总收益率超过50%。不知不觉地，已占总仓位8%左右。这个成绩，我非常满意。沽出后，持仓成本降至90元以下。呵呵，这个成本，让我有了长持十年的底气。卖出它的原因不是单纯看它涨得多，而是市场已经兑现了我一年前对它的预期。前番我曾通过PE、PB、ROE几个数字的计算与对比指出，在当前价位上，它的投资价值与中国石化相当。当时茅台股价在280元左右，没想到长帖一出，即遭打脸。它价格居然又蹭蹭上蹿到了320元附近（而且还是分红除权后的价格）！前几天我写睡前一帖《不啖最后一口汤》时，已对此子暗生杀机。今天卖出，不过言出行随、一报打脸之耻耳。卖一半的原因是：上涨，我会高兴，不因卖出而失落；下跌，我也欢迎，不因未卖而遗憾。正所谓“涨我欢迎，跌我也欢迎”——对关注我半年以上的朋友来说，此话熟悉吧？是的，股灾中，我常说。我目前最想对茅台说的是：以投资价值论，当前茅台酒的投资价值远大于茅台股的投资价值。所以我实际上还腾出一部分资金，买了一点茅台酒收藏。很多朋友会说：酒的流动性不好，不好收藏，兑现又不方便。的确如此，但要说明的是，我买酒的目的本身就有两面性：除了收藏，还有高兴时喝一杯的打算。我赚钱了，我得瑟一下，可不可以？另外，我透露一下：最近茅台老酒的价格飙升——我认为未来十年，这种趋势会长期持续。今天买的酒，要是没喝的话，十年后就成老酒了。买两瓶喝一瓶最后再卖一瓶，然后发现钱多了不少，还白喝了一瓶。想想就美，这才是投资，这才是理财呀。3、关于五粮液我初入五粮液，是在塑化剂风波、八项规定之后股价跌成渣之时。原始的持仓成本就在十几元上下。经过去年一番牛市操作，成本已然为负。此次再卖五分之二，负上加负，收益率没法算，我就不得瑟了。之所以只卖五分之二，没有茅台卖得多，是因为从当前股价看，我认为茅台表现得更充分些，而五粮液似乎还有余地。关于五粮液的仓位，我就不作具体透露了。我会留一手的，不让你因此计算出我的资金总量。我初中数学极好，我是不会留下命门让人抓住的。这不是我的习惯。正如女人的年龄需要保密一样，投资者的财富数字最好也要保密，不保密不好吹牛逼哈。我只告诉你，大涨后它由原来的第二大个股持仓位上升到了第一位，而今沽出后又下降到了第三位。欢迎继续上涨，再涨成第一位——当然，短期看这种可能性不大。我不认为白酒股在现有基础上还有短期上涨50%的潜力。还是那句话：减仓后我最不怕它跌——小跌也便罢了，若大跌，顶多TTB再拣回来。反正持仓成本已成负数，还怕再负一点吗？买入和卖出五粮液的原因与茅台相同，不再多说。我需要额外说明的是：从个股上看，白酒已失掉我组合中第一龙头位置，但作为总体板块（五粮液+贵州茅台+张裕A），它还依然仓位很重，大约还在15%的位置上吧。4、关于国投电力国投电力像一个破落户，以前富贵的时候，相好无数，现在落难了，人去楼空，斯人独憔悴。TTB最看不惯这种势利眼行径了。所以，我对它动了恻隐之心。而且通过研究发现，这只股票的基本面似乎并没有人们认为的那样糟糕。也就是说它的股价下跌幅度远大于利润下降的幅度。尤其股灾中，基本上无反弹，一梯一梯地往下跳。我在8元之上首次建仓，7元后加仓，6元后加仓，短暂的5元后我又加仓。而且我说过，我看好的股，我的操作思路基本上就是越往下加买仓位越重。很多人会问：你不满仓吗？你哪来的钱？你买个屁？！偌，今天看看，我不是买了吗？不是加仓了吗？而且一加就是近乎翻倍地加。——这就是分散的优势：把组合中涨得差不多已到心理价位的股票卖掉，然后买入已跌到心理价位的股票。这就是传说中的调仓换股呀。我看了昨天国投电力关于近半年来有关经营数据的公告。我认为上半年利润下降应是确定的，但下降幅度笃定在10%以内，这与它股价下降的幅度相比，那就太小儿科了。一二季度是雅砻江流域的枯水期，三季度丰水期，我认为发电量会大增。若此推断成立，则今年全年利润是有保障的。哪怕稍有下降，也是可以接受的。2016年的股息率、分红率，不会太差。甚至可以说，依然可以秒杀市场上绝大多数标的。短期有上涨冲动，长期有业绩保障。所以，买入吧。说实在的，总体上我更看好银行H股，但考虑到仓位问题，还是选择了国投电力。此番操作后，国投电力占总仓位已经超过15%。嗯，是的，已经逼近最大持仓线——下步除非下跌15%以上，否则轻易不会像今天这样大手笔增持。5、关于雅戈尔今天的操作无关乎雅戈尔，但有朋友知道我是鸭迷，所以今天在回帖中询问：为什么没买雅戈尔？我简单说明一下：长期看我对雅戈尔有信心，但短期看我认为它目前的股价并不算太低。与国投、银行H股相比，我认为雅戈尔并不更具特别的吸引力。另则，我目前手中鸭子的持仓量并不算太低，所以，还是再看看吧。我以前也断续交待过以下三点：一，鸭子什么都好，就是因为增发的缘故，管理层进行了相应的市值管理，股价我认为没有在股灾中跌深跌透。二、鸭子的成功来源于它的传奇管理层老李，目前看老李年事已高，已着手处理接班人的问题，老李不错，小李人怎么样？不知道。我个人判断老李有扶上马再送一程的意思，所以，短期无忧，远期不知。还是再观察一下吧。三、鸭子股灾中大手笔投资中信，基本上靠的是财务杠杆，分析成功概率很大，但现金流压力笃定不小，黑天鹅事件不得不防。我爱鸭子，我坚信鸭子的明天会更好。但目前看，我被国投电力诱惑了——请原谅我的出轨。都怪我是男人，都怪国投电力这娘们儿太妖——近期又破鼓万人敲，那副梨花带雨、楚楚可怜的劲头儿，太特玛吸引我了。具体分析到此结束，下面再强调几点情怀：第一，若是为短期博弈计，卖出强势股买入弱势股这招一定是臭棋。但要是为长期持股呢？千万千万不要忘了，去年买黄金、白酒，我干的也不是追涨的买卖呀？《不啖最后一口汤》的意思是，提前介入，坐待抬轿。现在来抬轿的人太多，我感觉到轿子有些颠了。所以，换台轿子吧。不要把我的此番操作简单理解成“卖强留弱”。若有此观点，你错得离谱。第二，股灾中分散、股灾后集中，符合一般的股票投资规律。我基本上就是这样干的。分散的目的是为规避风险，集中的原因是承认自己的能力边界。我是上班族，精力更是有限，我不可能见一只股票即深研一只股票。这不扯淡吗？所以在大涨与大跌中权衡的时候，我倾向于把子弹朝低估处集中的操作。第三，逆向思维的精髓是克服掉贪婪与恐惧，在人多的地方冷静，在人少的地方疯狂。一句话，装逼，使劲地装逼。当装逼的功夫出神入化之后，利润和自信就来了。知行合一。知行合一。知行合一。喊三遍，给息自己壮壮胆儿。第四，此番操作，有长期的计划和思考。我从未打算用一天、一周或一月的市场表现来证明对错。但一年为期，还是可以的。若市场真只用短期表现即证明我的英明与伟大，我也没啥意见，乐观其成，欣然笑纳。TTB无论工作、生活，有那么一股子劲儿——说听点叫韧劲儿，说难听点叫痞劲儿。当年追TTM时，我就这般豪气冲天。我直接了当告诉她：你是我的了，你嫁给我，才会得到最大的幸福。是一句宣言，也是一句承诺——秒杀一众中看不中用的纨绔子弟。投资如做人。若对自己的选择没有信心就不要选择，若不能坦然接受自己选择的结果就不要来投资。股市有风险，还是回归保险箱吧。第五，再瞎扯一段，所有成功的操作都应是有容错性的。我们做的所有决定，都应是包含着最好的结果与最坏的结果的计算的。这就是仓位与分散的意义。还是那话：我再看好一只股，也不会拼上全部身家，一般20%，最多不超过40%。超过了上限，就一个字：割！割，使劲地割，割你没商量！记住，割出太监，才能割出皇族的生活。嗯，行文太污，我又扯远了，老规矩：喷吧！或者——赏吧！你们忙，我冲澡睡觉去了。

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