核算两投与长电，如何搬砖套利？

步坊佐

(发表于: 国投电力股吧更新时间: )

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核算两投与长电，如何搬砖套利？

雅龙江按700亿电量计算，实际应该有750-800，姑且保守计算。目前送江苏为0.3，电价下调3分，假设送江苏调2分，则送苏南与送川结算价均为0.28。这个可能性还是有的。则影响利润530亿*0.2 =10.6亿。营业利润为70亿，所得税优惠结束后，利润为60亿。按年折旧还贷能增厚业绩约1-2亿。长电三峡上网电价为0.25，下调的可能性很低。川云则分送上海浙江广东三地，川云按880亿发电核算，下调2分影响利润18亿。川云利润算为880*0.28/1.17=210亿营收。税前210-55亿利息-75亿折旧- 30亿营运 =50亿。按15%所得税全额，净利润42.5亿。三峡利润则较稳定，按105亿左右计算，总利润为150亿上下。 PE=150/220亿=0.68。川投分得利润30亿，当前市值470亿，约16PE，长电现价约20PE。但长电已经保证5年分红0.65，川投分红则很吝啬。4PE的差价换5年的保底。作为打新门票，现有估值个人当然愿意拿长电。成长性看，两投尚有两河口中游可以期待。但也有电价下调预期和经济下行下的消纳问题。再考虑国投。当前市值约570亿，比川投多100亿。按雅龙江占比估值，川投如为470亿，国投约480亿。火电部分90亿。价格是可以的。但增发后摊薄11亿股本。利润和分红则不能马上提升。国投16年利润在降电价和税收优惠减少后还将下滑。原方案只发8亿，现在多发3亿股本，国企的老爷们完全不考虑小股东利益。国投16年按0.7算，11亿增发后摊薄为0.6 。现价为14PE。分红则减为0.25。对应现价为3%股息。长期来看，对电价不乐观。如果去产能成行，煤钢建材等等占用电量约有40%，用电量下滑是可以预期的事。而煤炭则都处于破产边缘，今年下半年大宗急挫，但秦皇岛煤价不过按月跌1元，实在已经跌无可跌。煤炭产业并不乐观，但煤价很可能并不再跌，而有弱反弹。但用电量下滑，则电价很难上调，经济不乐观的背景下，小幅下调的可能性更高。当前一年期只有1.5%。实际都在2%。如果贷款再降100个基点。存款至少要压50个基点。则一年期只有1%了，美元利率反有0.25%，现行国内美元利率一年期0.75%。如果存款压到1%，恐怕对外汇有巨大压力， 16年后，不能再指望有大幅降息。如果一年期利率降到1%，银行就处于很危险的地步，因国内个人储蓄率太高。降息则三水电共同受益。但个人看，如果国家要保银行，息差就不会再压缩。对于A股投资来说，5年已经是很长的时间。长电毕竟给了5年的保底。结论为长电> 川投 >国投。在看到下调电价3分的消息后，在两投上涨时已经分步清掉了两投仓位，移向长电，成功闪过了这波下跌，算是运气不错。如果把国投的目标价设在增发价8元。则市值为540亿。川投在搬砖党下也应该有下行。按440亿则为10元。到这个目标价就拿回点仓位。希望能看到假设作最坏打算，水电电价最后都调到三峡0.25的水平。雅龙江可能只有40-50亿的利润。川云则只有15亿-20亿。如果16年经济继续恶化，年末再调降3分电价。则2毛5这个价格也不是很远。长期看，仍然还是要看国运，水电一样也是周期股，不过周期性弱一点而已。15年水电为主要投资方向，在股灾中抄底也以川投为主。16年开始，水电的占比要调低很多了，不能再作为主要目标。替代目标还要慢慢寻找，没有好标底之前，拿点债券也不错。

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胡第有

呆子：这次调的是煤电，不涉水电

2015-12-29 18:03:13
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鄂艮音

煤电价格下调，水电国家还给税收优惠，

2015-12-29 18:03:14
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聂洽先

楼主不怀好意，想吓散户丢掉筹码。

2015-12-29 18:10:37
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关聿第

你太无知了。

2015-12-29 19:18:40
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云巳忘

出来放下屁是可以的。

2015-12-29 19:36:57
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祝帙册

看不懂这么能算的，你就说股价，扯别的是为掩饰你的无知么？

2015-12-29 19:41:02
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逮略爹

这是一篇高质量的分析报告！谢谢楼主！

2015-12-29 20:23:41
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闵兼

如果股友们都有楼主此种能力，赚钱应该是小菜一碟！

2015-12-29 20:25:29
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詹浙海

你是闭门造车，费九牛二虎之力还算错了，煤电，水电，核电，新能源，哪个电降价都不知道吗？

2015-12-29 20:26:11
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荀堆

有太多散户幻想着水电不降价,就在上次已跟着火电调价的现实面前都不肯承认

2015-12-29 21:44:58
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浦七丙

水电执行落地电价，落地价下调，水电岂有不降之理。

2015-12-30 03:10:28
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申沐乘

电力供求关系逆转，上网电价下调是必然

2015-12-30 09:20:36
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凤差炸

绿猪的观点还是可以的，但中国的股市就不能按成长性来衡量，是靠讲故事、吹牛皮撑起来的。

2015-12-30 09:26:53
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梁杖泳

看来还是很多人搞不清的呀。锦官送江苏的电价签的协议是按照江苏火电标杆价格来算的，而且还不是按照清洁火电的标杆价。这次也是要下调的。LZ说2分还不一定，按照协议可是降3分的。

2015-12-30 09:31:41
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水冒只

现金流和利率下降没有算准。

2015-12-30 09:32:06
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盍干常

说好11.5

2015-12-30 09:40:48
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蓬曲

禁官的通道费也太高，估计楼主说的也有可能，电网通道费降低多点，发电侧也降低，两家分摊。

2015-12-30 10:30:24
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富昔

最好是亏损，或者市盈率几百上千，变成这种垃圾股，股价才能大涨，所以说，电价下调少了。

2015-12-30 10:36:21
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包恒妮

坑人的贴都是看上去很有道理的

2015-12-30 10:48:29
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谢百

快7.95了

2015-12-30 10:48:49
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