新格局、新成长、新预期支持三年翻倍

柳巳桃

(发表于: 伊利股份股吧更新时间: )

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新格局、新成长、新预期支持三年翻倍

研报日期：2016-10-31

　　伊利股份(600887)　　3Q16营收、净利同比 2.3%、20.9%基本符合我们预期的 2%、20%。剔除利息费用、饲料业务不再并表影响，估计3Q16 乳品业务营收同比增约4%　　去库存、升级推动液奶增长加速，奶粉回暖。随着1H16 完成渠道库存去化，3Q16 液奶同比增速应超过1H16 的5%，估计安幕希、低温酸奶、金典高端产品仍是增长主要来源。3Q16 奶粉有增长，逆转1H16 大跌24%的趋势。往后看，虽进口奶粉冲击仍大，但伊利大力拓展电商、母婴店等渠道，同时事胎政策效果将逐步显现，后续有望稳定。冷饮业务基本稳定，饲料业务2Q16已出售，此因素估计拖累当季营收增速约1.6pct。　　毛利率受益于成本下降和产品结构提升，费用率降且应是趋势向下。3Q16毛利率升3.3pct 至38.7%，一是国内原奶价格和国际奶粉价同比仍降，往后看，原奶成本见底但更可能温和上升，成本压力有但应较小；事是安幕希、金典等高端产品占比持续提升，预计将延续。行业价格战体现在伊利报表是从3Q15开始，原奶价格见底、主竞品换帄改策略、中国圣牧等上游玩家思路变化均意味着本轮价格战见顶，预计伊利费用率将持续下降。　　新格局、新成长、新预期。我们看好伊利2-3 年内竞争优势加速提升，源于主竞品调整期和上游玩家变化，乳品行业竞争格局很可能走向伊利单巨头。伊利拟定增收购圣牧37%股权可能仅是开始，符合未来发展方向细分子市场并购在其成长战略上的重要性应在显着上升。两者合力，预期伊利营收、净利年均增10%、20%且可持续3-5 年是合理的。　　戴维斯双击，看三年翻倍，继续“强烈推荐”。维持16-17 年EPS 预测（摊薄前）0.92、1.07 元，同比 20%、17%，动态PE19.4、16.6 倍。中国乳品人均量将稳步增长，伊利竞争优势17-18 年有望加速显现，规模优势、竞争格局变化、并购可保净利年增20%。低利率环境下，阳光保险举牌伊利应仅是开始，并持续推动估值回升，盈利、估值双升有望推动股价三年翻倍，继续“强烈推荐”。　　风险提示：食品安全事故、原料价格波动、竞争加剧。今日最新研究报告

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越泉恩

投反对票

2016-10-31 11:33:38
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充汪

三年股价才翻一倍？

2016-10-31 11:57:16
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慕沐宣

铁路基建将是未来中国经济的支柱！随着国家加大对房地产政策的调整，房地产黄金十年已经过去,地产股将进入长期下降通道。国家要稳增长必定加大对铁路的投资力度，2016年国家对高铁投资首超万亿元创历史新高。再加上地方对城际铁路和地铁投资的2万亿。铁路基建企业将经历辉煌的十年，业绩将爆发式增长。只有铁路基建才能支撑未来中国经济，底部重点关注以下股票：中国铁建，中国中铁，中铁二局，中国中车，中国交建，中国电建，中国建筑，宝钢股份，中煤能源，中国化学，中国联通，中国西电，中国核电，三一重工等等，二线低价蓝筹股才是未来的股市主力军，克服恐惧，大胆买入，耐心持有，必有厚报，享受从低价股到高价股财产增值的乐趣，主力打压建仓是散户来之不易的低吸良机，现在不低买，等待何时？没有业绩支撑，单凭讲故事忽悠的高价题材股从哪里涨上去还会跌到哪里。‘一带一路’概念股将是未来股市的投资主题。一带一路已经启动，现在买入还不迟，回调就是买入良机。

2016-10-31 13:57:29
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徐店

有多远滚多远

2016-10-31 17:46:48
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尤形粉

支持三年翻

2016-10-31 20:29:44
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桑来

加油

2016-11-01 10:53:19
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昌町

伊利明天大涨

2016-11-01 16:16:20
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邰弄

伊利明天大涨

2016-11-02 16:36:11
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梁洛

伊利明天大涨

2016-11-03 10:43:25
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杭些

加油

2016-11-03 16:25:13
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廖刊佐

2016-11-04 11:27:40
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关曹世

2016-11-04 16:13:20
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蔡烙晚

伊利奶粉

2016-11-06 21:38:34
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郦胖

伊利奶粉

2016-11-06 21:39:23
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乜京

股票涨才是硬道理

2016-11-08 11:37:33
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戴茄金

股票涨才是硬道理

2016-11-09 11:21:15
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牛鸟若

股票涨才是硬道理

2016-11-09 11:26:29
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越冬双

伊利加油

2016-11-10 09:26:08
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