主营业务态势良好，积极打造科技投行

关姝

(发表于: 张江高科股吧更新时间: )

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主营业务态势良好，积极打造科技投行

研报日期：2016-08-29

　　张江高科（600895）　　事件描述　　2016 年上半年公司实现营业收入11.78 亿元，同比大幅增长132.83%，净利润2.91 亿元，同比增长2.23%；净利润率24.66%，同比下降31.51 个百分点，EPS 0.19 元。其中第二季度单季实现营业收入2.82 亿元，同比增长11.14%，净利润0.61 亿元，同比下降14.25%；净利润率21.52%，同比下降6.37 个百分点，EPS 0.04 元。　　事件评论　　房产租售稳定增长。上半年，公司房地产销售收入约增长5.9 亿元，同比涨幅2155.79%，带动公司本期营业收入同比增长132.83%；地产业务毛利率同比大幅提升18.44 个百分点。由于上半年公司投资收益较去年同期减少71.22%，且所得税率具有一定的提升，致使公司本期所获利润2.91 亿元，同比微长2.23%。　　融资成本降低，财务结构稳健。上半年，公司持续探索融资创新，发行公司债首期20 亿元，票面利率仅为2.95%，且公司信用等级由AA 提升至AAA。截至期末，公司资产负债率为54.01%，净负债率为14%，货币资金/（短期借款一年内到期长债）为1.03，偿债能力强，资产结构较为稳健。　　加大产业投资布局。上半年公司加快产业投资布局，努力培育和打造一批具有全球影响力的本土科技引擎企业。上半年完成上海微电子装备有限公司、七牛等5 个直投项目，投资总额超3 亿。此外，项目储备池也在稳步的充实中。　　坚定“科技投行”的发展战略。上海自贸区正式扩区至张江后，公司便成为张江唯一的上市开发主体，公司也致力于成为科技投行。主要打造的两大产业集群（一是包括信息技术、互联网技术的“E”产业群，另一个是包括生物、化学制药研发、医疗器械等在内的“医”产业群）拥有国内最完整的产业链和创新链，将引领张江参与上海打造具有全球影响力的科技创新中心的建设。　　投资建议：公司以“转型、提质、增效”为导向，围绕科技地产基金操盘、产业投资加大布局、创新服务提升能级，初步形成了转型发展的新格局。预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.34 和0.42 元/股，对应当前股价的PE 分别为57.43 和46.76 倍，维持“买入”评级。　　风险提示：房产租售不达预期，投资收益波动较大。今日最新研究报告

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