乘“双自”联动东风，布局“新三商”业务

米研纹

(发表于: 张江高科股吧更新时间: )

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乘“双自”联动东风，布局“新三商”业务

研报日期：2016-04-11

　　张江高科(600895)　　事件描述　　2015年度公司实现营业收入24.19亿元，同比减少19.42%，净利润4.82亿元，同比增长10.47%；净利润率19.91%，同比上升5.39个百分点。 EPS 0.31元。其中第四季度单季实现营业收入14.12亿元，同比减少24.97%，净利润1.37亿元，同比下降52.79%；净利润率9.73%，同比下降5.73个百分点。EPS 0.09元。每10股派息1.2元。　　事件评论　　业绩改善主要源于投资收益。公司 2015 年房地产销售收入同比下降30.82%，主要因公司拟受让的檀溪置业无法按原计划推进碧波路 328号项目开发，使公司无法收回对其应收账款，导致受让交易确定为销售退回，调减营收 3.77 亿元，进而拖累公司整体收入同比下降 19.42%，且营收的调减也大幅拉低公司毛利率至 31.47%，同比减少 16.29 个百分点。但营业税金及附加以及资产减值损失的大幅下滑减缓了公司毛利下降的影响，叠加股权转让带动投资收益增长 38.68%，公司 2015年实现净利润 4.82 亿元，同比增长 10.47%。　　负债率显着下滑，现金充足助力发展。公司 2015 年成功发行中期票据20 亿，超短期融资券 10 亿，带动资产负债率下降至 57%，净负债率下降至 11%，货币资金/(短期借款一年内到期长期借款)上升至 0.91，偿债压力较小。同时，公司借助身处自贸试验区优势，通过发行银行间债务融资工具及自贸区 FT 贷款的融资方式，使融资成本大幅下降。公司财务结构明显优化，偿债能力逐步提升，为公司未来发展提供了有利的支撑。　　乘“双自”联动东风，布局“新三商” 业务。公司地处张江高新科技园，是国家自主创新示范区、上海自由贸易试验区两大国家战略核心区域。 2015 年，上海更是大力推动科技创新，实施创新驱动发展战略，部署张江高科技园区作为科技创新中心建设的核心载体。在此背景下，公司积极响应科创中心的建设，确定了以科技投行为主导，着力打造科技金融投资商、培育创新创业引擎企业集成服务商、科技城新型运营商的战略目标，未来发展前景广阔。　　投资评级：预计公司 2016-2017 年 EPS 分别为 0.31 和 0.34 元，对应PE 分别为 67、 61 倍，给予“ 买入”评级。　　风险提示：地产销售不达预期，科技创新业务推动滞后。今日最新研究报告

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翟臼

就是股票不涨

2016-04-11 10:47:56
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阮柑上

涨得慢，跌的快

2016-04-11 10:52:10
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勾松半

然并卵

2016-04-11 10:52:11
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邬牧

营业收入24.19亿元，同比减少19.42% 中期票据20 亿，超短期融资券 10 亿一滩狗屎

2016-04-11 10:53:33
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经巨

研报已出赶紧逃命！

2016-04-11 10:54:07
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莘争

好。21.10已割肉。

2016-04-11 11:08:43
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沈甸牧

布你妈比，还好老子跑得快

2016-04-11 11:11:31
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钭皓

错过了06年脱帽股ST沪东重机被中国船舶借壳盛宴，别再错过十年一遇的新脱帽股【600722】金牛破茧化蝶喜缘历届脱帽股涨幅个个厉害。路人皆知07年涨幅最大的股要数06年脱帽股ST沪东重机，该股从8.27/股起飞飙到07年最高价300/股。弹指间十年已过，2016年春夏季多头A市场又迎来了十年一遇喜缘----新脱帽股金牛黄金期，务必珍惜

2016-04-11 11:16:51
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简破

不要出来害人了，真的利好你偷偷地买了，还用说出来。

2016-04-11 11:19:09
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竺汰

快跑慢了来不及了

2016-04-11 12:33:12
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巩企浪

这股真烂。乘着不亏钱减仓一半，再不行准备走完了。有信心的人留守吧

2016-04-12 07:49:14
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赖悟豆

张江就是一堆狗屎

2016-04-12 08:28:55
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