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研报日期:2016-08-19
人福医药(600079) 收购Epic Pharma,海外产品管线得到拓展。2016年5月人福医药以总价5.5亿美元完成了对Epic Pharma以及Epic RE Holdco 100%股权的收购。我们认为,收购Epic可为公司带来以下几点好处:1)海外产品管线加强。Epic研发管线拥有30多款ANDA/NDA,其中重磅品种羟考酮缓释片正在专利挑战过程中,该药的原研产品OXYCONTIN 2015年美国销售额达25亿美元,是一款重磅品种;2)扩大公司海外研发团队以及在美销售网络,与美国普克、武汉普克协同效应较高;3)获得在美麻药生产线,同时获得美国缉毒局生产麻药的批文和配额,为拓展海外麻药市场奠定基础。 羟考酮缓释剂专利挑战进展顺利,我们认为公司专利挑战获胜概率较大。羟考酮缓释片,商品名OXYCONTIN,原研Purdue,2015年美国销售额25亿美元。2016年2月根据美国巡回法庭判决,Epic以及Teva,Mylan,Amneal在羟考酮缓释剂的4项专利挑战中获胜。目前尚有933专利挑战在进行中。我们认为,公司933专利挑战获胜概率较高。如果专利挑战成功,公司将与其他3家厂商分享羟考酮缓释剂在美国的市场份额,收入利润空间很大。 盈利预测与投资建议。我们看好公司在制剂出口、医疗服务、麻药领域的布局。不考虑专利挑战成功对业绩影响,预计16-18年归母净利润分别为8.86、11.50、14.11亿元,对应EPS分别为0.69、0.89、1.10元/股,同比增长35%、30%、23%。考虑到可比公司估值,给予公司2017年30倍PE,对应目标价26.70元/股,维持“买入”评级。 风险提示:海外业务不达预期的风险。 今日最新研究报告
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