研报日期：2016-05-25

　　人福医药(600079)　　事件描述　　人福医药于近期完成了对 Epic Pharma 与 Epic RE Holdco100%股权的收购，总价款 5.5 亿美元已支付，过户手续已办理完毕，将纳入公司合并报表范围。　　事件评论　　Epic Pharma 收购完成，国际化之路再添动力： 至此 Epic Pharma 与Epic RE Holdco 已成为公司全资子公司， 并表业绩预计在二季度就会得到体现， 2016 年将有超过一半的业绩并入公司报表， 预计增厚公司2016 年全年业绩约 1.4 亿元。Epic Pharma 具有管制类药品生产资质，主营产品熊去氧胆酸在美国格局良好，具有超过 30 个在研产品，主要集中在麻醉镇痛、神经、高血压等领域； 收购的 Epic Pharma 是公司迈向国际化的重要一步，并将与子公司美国普克协同发展，力争进入美国仿制药前列。未来在美国成功上市的产品，公司不排除通过进口注册等方式引入国内，结合当前化药新注册分类、一致性评价等新规，为公司在新政策下的发展创造先机。　　医院合作进军咸宁市， 医疗服务取得新进展： 子公司人福医疗集团近日与咸宁市中心医院签署《医养项目合作协议》，拟共同设立咸宁市人福医养投资管理有限公司，其中咸宁市中心医院以二期院区医疗卫生用地、幸福路中心医院所属约 1800 平方米门诊用房两项资产入股，占医养投资公司 35%的比例， 人福医疗集团以现金入股，占比 65%，相关资产评估尚待进行。 医养投资公司下设咸宁市人福医院、 咸宁市人福医养中心与咸宁市人福药械经营有限公司三个子公司，分别从事常规医疗服务、医疗养老服务与药械采购业务。目前公司已与湖北省荆州市、 咸宁市、宜昌市、孝感市、黄石市、钟祥市、老河口市以及浙江临安市等 12 家医院展开合作或运营， 医疗服务已成规模。　　市值已被低估， 维持“ 买入” 评级： 公司医药工业保持稳健增长，医疗服务已成规模， 国际化加速推进。预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.76 元、 1.05 元、 1.30 元，对应 PE 为 21x、 15x、 12x， 公司市值已被低估， 维持“买入”评级。　　风险提示： 产品降价风险 今日最新研究报告

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