研报日期：2017-08-29

　　华安证券(600909)　　一、 事件：　　8 月28 日晚间，华安证券披露的2017 年半年报显示，该券商今年上半年营收10.05 亿元，同比增长22.26%；实现净利润2.66 亿元，同比增长52.71%；基本每股收益0.11 元，同比增长22.22%；加权平均净资产收益率为3.38%，减少0.71 个百分点。　　二、 点评：　　2017 年上半年，在市场持续震荡调整的情况下，公司营业收入和净利润双双呈现逆势增长，显示公司整体经营较为稳健。从营业收入看，在证券经纪业务出现下滑的情况下，公司信用业务收入与投资业务收入出现明显增加，有效对冲了佣金收入下滑的影响，为公司实现营业收入和净利润双双增长贡献较大。　　1、资产规模扩大 信用业务收益显着　　报告期内，信用业务实现营业收入3.1 亿元，成为除经纪业务收入之外的最大收入，这主要缘于公司首次公开发行上市后资产规模增加，信用融资类业务规模快速提升，使得利息净收入同比增长0.93 亿元，增幅46.25%，为公司业绩贡献明显。　　2、投资策略稳健 自营业务同比上涨　　报告期内，投资收益同比增长0.65 亿元，增幅27.49%，公允价值变动损益较上年同期增加1.57 亿元。反映在市场治理整顿期间，公司加强了风险防控、改善资产结构，适时调整的投资策略，整体上较好的把握了市场节奏。　　3、投行、资管业务有潜力　　投资银行业务方面，报告期内，公司完成2 单IPO 项目发行工作，承销额4.06 亿元；联席主承销1 单再融资项目，承销额21.89 亿元；完成债券主承销项目1 个，承销额6.00 亿元。报告期内累计实现财务顾问和承销保荐业务净收入5,115 万元，同比增长140.20%。　　资产管理业务方面，报告期末，公司管理规模达到798 亿元，较上年同期增长443.52%。实现管理费和业绩报酬收入4,059 万元，保持稳健发展势头。　　作为证券公司业务转型的重要方向，虽然投行业务和资管业务的收入只有5000 多万元，但与去年同期相比均出现上涨，并呈现出一定的上升势头，因此，下半年这两项业务收入有望继续增加。　　三、结论　　公司经营稳健，整体处于行业中等偏上水平，公司IPO 之后，充实的资本金直接为资本中介业务扩展打下来良好基础，同时，在加大直接融资比重背景和主动管理的要求下，投行业务收入和资管业务收入的进一步增长，将为公司的持续发展提供有效的保证。　　四、主要风险　　华安证券今年下半年主要面临风险可能来自两个方面：一是市场持续调整的风险；二是投行业务和资管业务提升不及预期。[开源证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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