江苏银行新股报告：对公业务占绝对主导，利息收入依赖性较强

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江苏银行新股报告：对公业务占绝对主导，利息收入依赖性较强

研报日期：2016-07-20

　　江苏银行(600919)　　10 家商行合并而成，股权结构分散　　2006 年，江苏银行由无锡、苏州、南通等10 家城市商业银行重组而成，股权较为分散。这10 家商行的实收资本大约31 亿，而评估净资产不到18 亿。　　成立后抓住城商行扩张机遇迅速发展　　合并后公司抓住城商行迅速发展的机遇，目前资产总额超1.3 万亿，规模仅次于北京银行和上海银行。经营效率、盈利能力、风险抵御能力均有大幅提升。2015 年末成本收入由2006 年的45%降至29%；净资产收益率由2006年的5%回升至2015 年的16%；不良贷款率由2006 年的2.6%降至1.4%。　　对公业务占比近七成，中小企业客户占八成　　2015 年，公司营业收入的68.5%都来自于公司银行业务，对公贷款占贷款总额的83%。客户结构又以中小客户为主（占80%），并且从最近三年的数据来看，大中型客户占比不断下降，小型企业客户比重已经超过50%。　　小微金融和科技金融为公司特色业务　　客户结构决定了小微业务是公司特色业务，贷款总量中有四成投向小微企业。科技金融亦是另一看点，自2009 年起公司便与江苏省科技厅合作，专门为科技型小微企业设计贷款业务，并独家承办了“苏科贷”专项贷款项目。　　对利息收入的依赖性较强，非息收入提升空间大　　公司利息收入占比高达85%。受资产负债结构调整和利率市场化、降息拖累，净息差最近三年下滑较多。此外，分红政策保持平稳，2006 年至2015 年，除2009 年、2015 年外，其他年份现金分红比例均为8%。今日最新研究报告

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