业绩弹性大，影响变数多

陈强

(发表于: 恒源煤电股吧更新时间: )

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研报日期：2017-05-15

　　恒源煤电(600971)　　公司目前经营稳定，产销基本平稳，煤价有所回落但仍维持高位，预计今年煤炭销量 1086 万吨，综合售价 624 元/吨，完全成本 530 元/吨，预计 2017 年 EPS为 0.80 元，今明两年都有矿井退出，目前估值 8 倍 P/E，给予审慎推荐-A 评级。　　供给侧改革减少产能 17%，目前公司有 7 个生产矿井，核定产能 1325 万吨，受供给侧改革影响，产能 140 万吨的刘桥一矿和产能 90 万吨的卧龙湖矿将分别于 2017 年底和 2018 年底退出（ 2016 年两矿已足额计提减值准备）， 2019年公司产能下降到 1095 万吨，较 2016 年下降 17%。我们预计 2017-18 年产量分别为 1260 万吨、 1140 万吨和 1055 万吨，增速分别为-1%、 -10%、 -7%；商品煤销量预计分别为 1086、 1010、 909 万吨。　　精煤率提升推动综合煤价大幅上升，工资、安全费用和精煤率提升推动成本大幅上升。公司加大洗选力度，提升精煤占比约 10 个点至 35%，推升了公司综合售价。一季度公司煤价为 657 元/吨，较 2016 年 377 元增加 74%，假定秦港 Q5500 均价在 600，预计今年公司综合售价在 624。成本方面， 2016年完全成本 313 元/吨，一季度销售成本已经反弹到 450 元/吨，完全成本已经反弹到 540 元/吨，一方面是由于精煤洗出率增加，导致商品煤数量下降；另一方面是由于职工薪酬、塌陷费、安全费等费用的反弹，预计未来三年完全成本在 530 左右波动。 17Q1 吨煤毛利和净利分别为 208 元和 129 元，较去年增 80%和 3384%。 17Q1 每股收益 0.29 元，年化 1.16 元， P/E 不到 6 倍。　　集团剩余资产体量相对较小：公司控股股东皖北煤电集团拥有煤炭、电力、贸易、化工以及电力五大板块资产。集团在安徽还有 3 个煤矿， 40 万吨的孟庄和 30 万吨的前岭，以及 400 万吨的朱集西煤矿，朱集西是中安煤化 180万吨甲醇制 60 万吨烯烃项目的配套煤矿，目前化工项目仍在建。此外，集团在鄂尔多斯有 500 万吨的在建矿麻地梁，目前在申请核准。　　盈利预测及评级：给予“ 审慎推荐”评级。预计今年公司煤炭销量 1086 万吨，综合售价 624 元/吨，完全成本 530 元/吨， EPS 为 0.8 元/股，目前估值 8 倍P/E，给予审慎推荐-A 评级。　　风险提示：流动性持续紧缩，需求下滑[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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单至南

这是要继续调整才发的研报么？

2017-05-15 09:13:08
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左求沱

1、任何时候不要轻易满仓，这样做有利于保持平常心，而且操作上令您进可攻，退可守； 2、买卖要富有弹性，不要斤斤计较； 3、买卖得心应手的时候，切忌得意忘形； 4、买卖都不顺手的时候应立即退出来，待调整好状态之后再寻战机； 5、适可而止，见好就收，一旦有变，落袋为安！做股票好心态很重要！操作不好的朋友可关注我博！一起交流！

2017-05-15 09:24:37
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蒋老

别挖煤了挖坑吧

2017-05-15 10:30:34
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强站去

研报一出必下跌一段，，，该要跑了。

2017-05-15 10:57:57
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郝伦

这个研报居心何在？

2017-05-15 11:01:36
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元事

jb呵呵jiba呢

2017-05-15 11:03:24
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利副峪

增长14.2%；

2017-05-16 22:42:23
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宦夜

成本730元，亏损成定局

2017-05-18 17:10:52
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相砍

二级市场走势，上市公司也无法左右，公司只能认真做业务增强业绩，辅助手段上，董秘准备再去一趟普陀山，为广大投资者祈福。

2017-05-19 08:44:46
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樊桃艴

委比：是衡量某一时段买卖盘相对强度的指标。它的计算公式为委比=(委买手数－委卖手数)/（委买手数委卖手数）×100%。

2017-05-31 11:42:25
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叶便架

成本在300多，现在砘煤利润110元左右，最近煤价降了砘煤利润在90以上，我在这个行业工作

2017-05-31 17:58:56
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怀夏尹

后市看好

2017-08-30 12:35:47
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盛够

创新高

2017-08-31 10:36:54
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