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研报日期:2017-08-30
健民集团(600976) 事件:公司2017年上半年营业收入、扣非净利润分别为14.7 亿元、0.45亿元,同比增速分别为27.0%、10.8%;2017Q2 营业收入、扣非净利润分别为8.9 亿元、0.3 亿元,同比增速分别为67.9%、58.2%。 产品线梳理效果显现,公司收入增速恢复。2017 年上半年公司营业收入约为14.7 亿元,同比增长约为27%;医药工业、商业收入分别约为4.8 亿元、10.8亿元,同比增速分别约为15.8%、34.2%;期间内商业板块受到子公司福高、维生收入规模扩大而出现高增长;工业板块收入端高增长主要是公司加大产品推广和优化产品结构,且前期渠道梳理工作已见成效。母公司及叶开泰国药营业收入增速分别约为32.9%、11.7%,儿科及妇科药品收入增速分别约为10.6%、52.9%。儿科销量下降约1%,主要是做龙牡壮骨颗粒的产品结构调整,预计下半年新增库存将得到消化。我们看好公司对原有产品线的梳理,以及对医院和OTC 渠道布局,预计全年营业收入增速或超过20%。2017 年上半年公司扣非净利润约为0.45 亿元,同比增长约为10.8%。期间内大鹏药业贡献投资收益约为1753 万元。若剔除该因素,公司扣非净利润增速约为1.2%,远低于同期收入增速。具体分析如下:1)公司毛利率约为23%,同比下降约0.2 个百分点,主要原因为低毛利率的医药商业收入占比提升;2)期间费用率约为20.3%,同比提升约0.4 个百分点,主要原因为销售费用投入加大。从单季度来看,2017Q2营业收入、扣非净利润分别为8.9 亿元、0.3亿元,同比增速分别为67.9%、58.2%。业绩增速出现明显恢复,我们认为主要原因为渠道梳理效果逐渐显现,预计下半年仍将继续改善,全年业绩有望超过1 亿元。 产品线及渠道梳理完毕,核心产品新进医保打开市场空间。1)公司通过重构销售市场体系,加强营销体系建设,飞龙、菁合、蓝鹰三大计划提升团队整合力已初见成效,员工积极性提升。同时扩建了营销队伍和营销网络,加大学术推广力度并拓展医院市场,后期将加大非OTC 市场的覆盖力度;2)新列入目录的有龙牡壮骨颗粒和复方紫草油,超市场预期。其中龙牡壮骨颗粒主治和预防小儿佝偻病、软骨病等,其市场空间预计10 亿元,本次进医保后将打开新空间。复方紫草油属于医保独家,预计其市场空间约为5 亿元,前景较好。3)积极寻求业绩增长点。参与投资美国FE3 项目,产品具有优势且给药方式先进,将有力补充公司的在研梯队。与广州医科大学附属医院合作,探索医药商业新模式。 盈利预测及评级:我们预计2017-2019 年EPS 分别为0.67 元、0.91 元、1.22元(原2017-2019 年EPS 为0.65 元、0.88 元、1.18 元,本次调整的主要原因为商业收入增速增加,以及各业务毛利率变化),对应市盈率为38 倍、28 倍、21 倍。我们认为随着公司渠道及产品线梳理完毕,营销售网络扩张及新盈利点逐渐贡献利润,长期看好公司前景,维持“买入”评级。 风险提示:产品销售或低于预期风险。[西南证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
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廖弦况【做T原则】1、不贪心,按量能匹配压力支撑,按分时均线拐点做进出信号,单边不出入2、做T被套,次日有隔日介入成本之上先行按1条单边理论去减仓3、趋势向上,通常先低吸再高抛胜率大,趋势向下,先高抛再低吸,理论上高抛低吸够准下降通道也能每天赚钱,除非有跳空缺口存在4、趋势决定仓位,仓位决定心态,勿让仓位乱了心态,短打严控仓位,严格纪律,一旦套牢,高抛低吸降低成本!2017-08-30 15:18:44
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