公司跟踪报告：印染价格开始上涨

邵汀

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公司跟踪报告：印染价格开始上涨

研报日期：2016-03-09

　　航民股份(600987)　　印染价格开始上涨。2016 年一月开始国家对绍兴印染企业开始集中整治，目前已有 74 家企业停产整顿，柯桥 64 家，袍江 10 家。3 月份开始，整治效果显现，印染厂普遍提价 5-20%。主流企业订单旺盛，交货周期由 3-7 天，延迟至 10-15天。我们判断染费价格仍将持续上涨，预计 3 月份将提 3 次价。　　整顿的企业难以复产。柯桥停产整顿 64 家，占企业三分之一，总产能 20%，都是中小散的企业。复产比较难，投入高，预计不会超过 10 家。整顿的企业搬迁到滨海，要凑齐 1 万吨废水/日排污指标，相当于 4 亿平/年印染产能，较为困难。　　5 月份以后产能会持续收紧。5 月份以后会有整顿的验收，安防等，到时搬迁到滨海的企业和目前边生产边整顿的企业验收不合格的企业产能会进一步收紧。　　印染行业高度分散，未来 2 年处于去产能周期。印染行业 2000 多家企业，行业高度分散，龙头仅占 2%份额，行业污染较大，每加工 1 吨纺织品耗水 100～200吨，其中 80～90%成为废水。纺织印染废水具有水量大、有机污染物含量高、碱性大、水质变化大等特点，属难处理的工业废水之一，废水中含有染料、浆料、助剂、油剂、酸碱、纤维杂质、砂类物质、无机盐等。2015 年 1 月新环保法开始实施，4 月“水十条”颁布，行业淘汰产能明显加快。我们判断印染行业未来2 年处于去产能周期。　　维持航民股份买入评级。看好印染行业未来 2-3 年去产能大周期，预计公司 16-18年 EPS0.98、1.16、1.35 元，给予 6 个月内目标价 27.25 元，对应 16 年 28 倍PE，维持航民股份买入评级。　　风险提示：染料涨价不及预期。今日最新研究报告

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