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研报日期:2016-08-23
九州通(600998) 事件:公司201 6H1 实现营业收入297.9亿元( 24.7%)、归母净利润3.1亿元( 23.8%)、扣非后归母净利润3.07 亿元( 36.3%)。 各业务板块均高速增长,盈利能力加强。1)医药批发及相关业务实现收入286.9亿元( 24.1%),其中,二级及以上中高端医院实现含税销售58.24 亿元( 34.77%)、基层医疗机构实现含税销售29.38 亿元( 28.82%),是批发板块高增长的主要动力,未来随着医疗机构市场的开拓,我们认为公司批发板块仍将维持高速增长。2)零售板块实现收入7.4 亿元( 62.4%),毛利率同比增加4.45 个百分点,主要北京好药师大药房B2C 电商业务增长加快、达到盈亏平衡所致,期内实现含税销售4.7 亿元( 137%)、净利润479(扭亏为盈)。3)公司医疗器械、中药材、中药饮片等毛利较高的战略业务占比上升,整体毛利率同比增加0.09 个百分点,盈利能力加强。 终端覆盖面广 优异的物流配送体系,为行业变革受益标的。“两票制”政策有望在全国范围内推行,我们认为“两票制”考验流通企业的终端配送能力,基于以下两点,我们认为公司将会是行业整合的受益者:1)公司在全国省级行政区规划投资了28 个省级医药物流中心,同时向下延伸并设立了49 家地市级物流中心,九州通的营销网络已经覆盖了中国大部分区域,构成了全国性网络,终端覆盖面广;2)公司物流技术与医药物流管理系统为国内领先水平,物流成本低、运营效率高、复制能力强,作为民营企业,管理层执行能力强、激励机制灵活,在行业整合中竞争优势突出。 直销、B2C 电商业务培育成熟,业绩高速增长可期。1)公司业务正从快批向直销延伸,在直销领域探索医院供应链管理模式,目前已与福建医科大学孟超肝胆医院签订了合作协议,该合作模式将实现公司医用耗材供应链管理技术向合作医院及医联体延伸,实现药品供应链管理平台与合作医院的HIS 系统对接,后续有望在其它医院复制,将加快公司高端医院的开发进度。2)依托精准流量渠道拓展和品种毛利控制,好药师成为国内为数不多扭亏为盈的B2C 医药电商,并在满足国内C 端需求的同时积极拓展了跨境电商业务,我们看好公司在电商领域的后续发展。 盈利预测与投资建议。由于公司业绩有加速迹象,我们调整了盈利预测,预计2016-2018 年EPS 分别为0.54 元、0.69 元、0.85 元,对应PE 分别为37 倍、29 倍、23 倍,我们看好公司直销、电商业务的未来发展,维持“买入”评级。 风险提示:直销、B2C 业务增速或不及预期、行业整合速度或不及预期。 今日最新研究报告
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柴车广西梧州中恒集团股份有限公司(以下简称“中恒集团”或“公司”)于 2016年 8 月 21 日召开第七届董事会第三十二次会议,会议审议通过《中恒集团关于增持国海证券股票的议案》。公司基于看好国内资本市场长期投资的价值以及对国海证券股份有限公司(以下简称“国海证券”,股票代码:000750)未来持续稳定发展的信心,计划自本次董事会审议通过之日起,拟通过二级市场竞价、大宗交易或两者相结合的方式择机增持国海证券股票,增持金额不超过 5 亿元。截至本公告披露日,公司持有国海证券股票 77,728,189 股,占国海证券总股本的1.84%。根据公司增持计划,本次增持国海证券股票的金额在公司董事会审批权限范围内,不需要提交公司股东大会审议,如实际增持金额超过董事会审批权限,将另行提交公司股东大会审议。公司本次增持行为不构成关联交易,不构成重大资产重组。本次增持国海证券股票事项提请公司董事会授权经营管理层办理增持股票的具体事宜。中恒集团根据董事会授权增持国海证券股票,所增持的股票将全额参与国海证券 2016 年配股。2016-08-23 14:53:52
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钭仙曹九州通好药师远胜阿里健康!阿里健康(00241)公布截至2016年3月31日止财政年度业绩,收入为5960万人民币(下同),按年增加90.3%;毛利3799万元,上升138%。亏损由上年度8122万元,扩至1.92亿元,每股亏损2.34分。不派末期股息。对于收入上升90.3%,阿里健康解释为由于更多用户采用药品电子监管网,致使经营药品电子监管网业务的收入增长。母公司拥有人占亏损净额增加135.9%尽管年内收入出现较大增长,但公司仍获得亏损,且亏损较上一年增加135.9%。亏损主要是因为集团的新业务推进,需要为开发必要技术基础设施及拓展业务追加投入人力资本。亏损大增,还因为截至2015年3月31日止年度有与甲骨文公司诉讼和解的一次性收益7040万元,假若没有那一次性收益,亏损净额的增幅也就只有26.4%。另外,销售及市场推广开支以及产品开发开支较上一年度分别增加49.6%及123.1%,主要由于员工成本增加。除此之外,行政开支也增加55.7%至9180万,阿里健康表示主要由于建议收购事项产生专业费用为3180万元。2016-08-23 19:57:48
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