研报日期：2016-03-10

　　招商证券(600999)　　事件描述　　公司15 年业绩实现高速增长。公司发布15 年年报，全年实现营收252.92亿元，同比增长129.87%；实现归母净利润109.09 亿元，同比增长183.29%；实现基本EPS1.88 元，同比增长159.99%；加权ROE 为23.95%，同比增长13.10 个百分点。 　　各业务收入均实现较快增长。经纪佣金率降幅放缓，份额略有回升。公司加快经纪业务向财富管理转型，经纪佣金率为万分之5. 3，高于行业均值万分之5.0，15 年市占率为4.34%。两融份额降幅收窄。15 年两融市占率呈现下降态势，但四季度末降幅收窄为5.35%。投行业务持续发力。15 年公司股权融资规模478 亿元，同比提升140.84%，市占率升至4.72%，债券承销锦上添花。自营配置固收为主，投资风格稳健。15 年实现自营收益56.81 亿，同比增长123.83%，结构中固定收益类证券占75%。资产管理蓬勃发展，量化固收产品显特色。15 年资管受托规模4148.20 亿，同比增长133.40%，实现资管收入11.42亿，同比增加167.43%，量化和固收成拳头产品。　　创新业务大有可为。2015 年公司持续发展业务创新，零售经纪业务探索互联网金融，借力“互联网 ”满足客户多样性需求；投行业务大力拓展资产证券化，15 年发行规模市场排名第一；自营投资全方位推进FICC 综合业务平台建设，同时证券托管业务排名第一，创新驱动战略基本形成，公司将享受创新红利。　　公司15 年净利润高增长，未来公司值得关注的优势在于：1、优质经纪业务向财富管理业务转型，通过财富管理服务经纪客户从而获得较高佣金率和较高市场份额，我们预期在公司资产管理业务快速发展背景下转型还将效果显着；2、IPO 和再融资储备丰富，公司过会项目2个，在会项目67 个，在会排名第6，预计16 年投行业务仍能保持高速增长；3、创新业务大有可为，公司H 股融资布局、FICC 业务推进卓有成效，有助于丰富公司收入利润结构，培育新增长点。预计公司16、17 年EPS 分别为1.42、1.58 元，维持买入评级。 今日最新研究报告

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