曾一拖再拖的重庆钢铁（601005.SH）重组方案正在加快其资本运作的步伐。作为A股上市公司，重庆钢铁的业务基本集中在钢铁行业。但是在2016年大多钢铁企业扭亏的时候，以钢铁业为主业的重庆钢铁却延续着亏损的命运。去年前三季度亏损额已达30.91亿元，而且也已预报2016年报续亏，今年重庆钢铁恐难逃“披星戴帽”的命运。虽然钢铁行业近期有回暖的迹象，但重庆钢铁似乎去意已决。钢铁行业分析人士向第一财经记者表示，重庆钢铁连年亏损严重，多亏政府补贴才未“戴帽”，但补帖毕竟不是长久之计，因此才有金融置换钢铁的重组。目前来看，重庆本土金融机构渝富集团很可能在重庆国资委的统筹下对重庆钢铁进行资产置换。渝富集团作为重庆本土金融平台，是对所有的商业银行和国有企业、民间企业债务进行重组的一个杠杆性工具。这家公司不负所望地让重庆的金融机构“涅槃重生”，自身也得以壮大扩容。2004年，渝富集团起步资金10亿元，到2010年增加到了400亿资本金，资产负债率在40%以内。渝富集团本身，也是重庆商业银行、西南证券、重庆实业、重庆东源、重庆普天等大型企业的控股股东，完成了国有企业数百亿元各种不良资产的处置，为数十户国有企业的破产周转、土地置换和改革发展提供了数十亿元周转资金。2015年3月末，渝富集团股权投资企业已经达到了44家。但与之前创造国企债务重组“重庆经验的”模式不同，在重庆钢铁去年11月1日发布的公告中，则表示所注入的资产为“整合剥离后的渝富集团100%股权”。这也就意味着渝富集团将会整体借用重庆钢铁的壳资源实现上市。在扭亏十分艰难的情况下，重庆国资部门将渝富集团具备持续盈利能力的资产注入重庆钢铁，让亏损公司腾笼换鸟，既实现渝富集团的借壳上市，提高国资证券化水平，又有利于促进地方经济的发展，对于多方来说看起来都是一步“好棋”。但借壳上市能否获得成功？在东北证券业务并购总监黄启知看来，需要看购买方买到的壳是否是个“净壳”。所谓净壳就是指壳公司在进行资产处置时能够切实把所有的资产、负债、业务剥离出壳公司，而不受壳公司原有资产、负债和业务的影响。换句话说，如果壳公司未能剥离原有债权债务，或者仅剥离部分债权债务，那么会面临债务重组失败的风险。根据重庆钢铁去年三季报披露，截至2016年9月30日，重庆钢铁流动负债余额高达246.96亿元，非流动负债余额112.74亿元，资产负债率达96.23%。也许正是担心可能的重组风险，临近年末，重庆钢铁开始了密集的减债行动。去年12月29日晚间，中钢国际工程技术股份有限公司(000928.SZ)公告，全资子公司中钢设备有限公司以26275.41万元底价，受让重庆钢铁集团铁业有限责任公司位于重庆江津区的部分资产。另外，重庆钢铁公告，12月29日与重钢集团签署了《债权抵偿债务协议》，重庆钢铁将持有对重庆安全产业发展集团有限公司1.5393亿元的债权转移至重钢集团，等额抵减重庆钢铁对重钢集团的已到期债务。12月30日，重庆钢铁再次发布公告称，重庆钢铁得到了债权人重庆长寿区城乡统筹开发公司4.5亿债务的豁免。很明显，不论是作为唯一进场受让方的中钢国际还是长寿区政府牵头的债务减免以及重钢集团的财务支持，都是想消化重庆钢铁债务问题。然而记者发现上述债务豁免及转移，可减轻公司约8.7亿元负债，这对于重庆钢铁已有的债务来说无异于“杯水车薪”，未来关于重庆钢铁的债务出清将继续考验多方的智慧。不过作为重庆地方国资牵头的资产重组项目，“买壳上市”的纯市场行为中所担心的债务问题在此次资产重组中可能并非无法化解的难题。据1月4日最新公告，本次重大资产重组工作仍在筹划中，尚存在较大不确定性。目前重庆钢铁已选定本次重组的中介机构，并积极开展尽职调查、审计、评估等相关工作。事实上，各方都在期待着重庆钢铁的此次重组能够顺利收场，资本市场同样看好。由于重庆钢铁为A+H股，在A股停牌已满半年之时，大量资本进入香港股市，继续追投重庆钢铁(01053.HK)，去年下半年，重庆钢铁有多次大涨行情出现。

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