研报日期：2016-07-18

　　春秋航空（601021）　　事件：春秋航空公布2016 年6 月营运数据，公司实现RPK18.86亿人公里（ 9.64%），其中国内航线RPK11.81 亿人公里（-2.11%），国际航线RPK6.29 亿人公里（ 42.40%）；公司投入ASK20.29 亿座公里（ 10.34%），其中国内航线ASK12.46 亿座公里(-1.92%)，国际航线ASK7.05 亿座公里（ 43.09%）；整体客座率92.94%（-0.60pts），其中国内航线客座率94.83%（-0.18pts），国际航线客座率89.34%（-0.43pts）。　　点评：2016 年6 月29 日，春秋航空迎来第60 架186 座A320 飞机。两周之内8 架新飞机陆续到位，标志着此前最大的不利因素——运力饱和问题得以解决，高增长轨道重新开启。公司下半年还将引进6 架A320 系列飞机（已拿到批文），年底机队规模将达到66 架，预计全年运力同比增加约18%。　　暑期档打响，春秋航空计划在上海、石家庄、曼谷、济州等基地新增20 余条国内、国际航线，并加密现有航线。近期新增8 架飞机，将有3 架投放浦东机场，1 架投放虹桥机场，1 架石家庄，2 架济州，1 架曼谷，国内国际投放比例较为均衡。　　上海迪斯尼于6 月16 日正式开园，我们预期迪斯尼年旅客量1500 万人，假设15%的旅客选择航空出行，考虑春秋航空在上海两场的市占率约10%，我们预期下半年迪斯尼将增厚公司2016 年净利润5.6%。　　投资建议：预计公司2016-2017 年EPS 分别为2.29 元和3.26 元，成长性突出；给予“买入-A”的投资评级，6 个月目标价为68.70 元，相当于2016 年30x 的动态市盈率。　　风险提示：恶劣天气影响，航空业需求不及预期，油价大幅上涨，人民币大幅贬值等(百万元) 2014 今日最新研究报告

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