一、企业竞争类型分析    作为中国首批民营航空公司之一，主要从事国内、国际及港澳航空客货运输业务及与航空运输业务相关的服务。不存在行政垄断，属于B to C 企业。二、企业竞争力分析    1. 产品所属品类的趋势    根据2005 年8 月15 日起施行的《国内投资民用航空业规定（试行）》，中国政府放宽了对民营资本进入民航业的管制，打破了国有资本对航空业的垄断局面，形成了以四大航空集团为主，地方航空公司、民营航空公司和外国航空公司并存的竞争格局。    航空公司品类内部的竞争，分化出现了低成本航空公司的兴起与发展。如美国西南航空公司——全球第一家低成本航空公司于1971 年设立，其成功引发了航空运输业的低成本革命，欧洲和亚太地区也相继出现了以瑞安航空、亚洲航空为代表的区域性低成本航空公司。    通过上述区别于全服务航空公司的商业模式，低成本航空公司可有效降低单位成本，使其在以低票价吸引乘客的同时获得较好的收益，并在经济周期性低谷中体现出较强的抗风险能力。根据2013 年上市公司公布的年度业绩，亚洲地区低成本航空公司单位毛利（单位收入-单位成本）比全服务航空公司高约41%。    2. 公司产品的竞争力    公司定位于低成本航空业务模式，以点对点、中程航线为主，航线设置在以基地、枢纽为中心向外飞行时间5 小时以内的航段内，主要以客运为主。公司以上海虹桥和上海浦东机场为主要基地，此外，本公司将沈阳作为东北运营枢纽，同时与石家庄机场合作。    截至2014 年6 月末，本公司共运行57 条国内航线、6 条港澳台航线、10 条国际航线。以国内业务为主，国内主营业务收入占比为66%    公司2006 至2012 年客座率指标连续蝉联中国航空公司榜首。2011年、2012 年、2013 年和2014 年1 至6 月，在机队扩张、运力增加的情况下，公司始终保持较高的客座率水平，分别为94.35%、94.11%、93.54%和92.75%，均超过《从统计看民航2013》统计的2012 年全行业正班客座率平均水平79.6%的13个百分点以上。三、企业商业模式分析生产端：航线分布情况已经在前面说过。单一机型：本公司全部采用空客A320 机型，统一配备CFM56-5B 发动机。降低购买、维护、培训等成本。截止2015年6月现有60架。单一舱位：本公司飞机只设置单一的经济舱位，不设头等舱与公务舱。可提供座位数较通常采用两舱布局航空公司的A320飞机高15%-20%。高飞机日利用率：2011 年、2012、2013 年和2014 年1 至6 月，本公司平均在册飞机日利用率分别为11.38、11.35、11.63 和11.37 小时，较《从统计看民航2013》统计的2012 年全行业平均水平9.25 小时高出2小时以上。销售端：散客机票销售：以电子商务直销为主（占比90%），线下销售为辅。公司散客机票销售渠道分布（按销量统计）如下：非散客机票销售：为向春秋国旅和其他非关联方提供的包机包座业务。四、企业财务分析资产负债表：（2015三季度）航空业存在比较明显的固定资产（固定资产+在建工程）占比资产超过60%，负债率57%，相比同行还算比较低的。网络第三方支付有一定的滚动应收款，包机业务有一定的预收款。现金流量表：（年度）自由现金流有正有负，航空公司的发展初期需要不断融资、投资。利润表：（年度）营业利润持续有增长，营业外收入（主要是政府给予的航线补贴）占了利润总额的半数以上。五、企业风险分析    航空运输业周期受宏观经济周期的影响较为明显，航油价格的上升等，低成本航空业虽然受冲击小，但也需关注。六、企业整体评价及估值    综上所述，公司作为中国首批民营航空公司之一，借鉴美国西南航空公司等航空公司模式，聚焦单一舱位客运，以低价位进入航空市场，市场占有率仍在较低水平，未来仍有较大发展空间。整体评价：非常好 √ 较好 一般 较差 差按照公司2015年三季报，每股净资产8元，给予1.5-2.0PB之间关注，即16元以下分档买入，具有较高的安全边际。

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