研报日期：2017-07-11

　　赛轮金宇是国内优秀轮胎企业，具备成为国际一流轮胎企业的潜力。新华联及其一致行动人看好公司的长期发展价值，在首度举牌公司后，计划在未来6 个月内继续增持公司股份至 9.5%。公司定增项目已提交复核报告，预计获批进度将恢复正常。我们预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.13、 0.21、 0.27元，对应 PE 分别为 28X、 17X、 13X，维持“强烈推荐”评级。　　看好公司长期价值，新华联控股拟增持公司股份至 9.5%： 2017 年 7月 3 日，新华联控股及一致行动人首度举牌公司； 7 月 10 日，新华联控股拟在 6 个月内继续增持公司股份 1%至 4.5%，拟增持至 9.5%。同时，新华联控股承诺，未来 12 个月内不谋求公司的控制权；公司的实际控制人杜玉岱亦承诺，未来 12 个月内保持公司实际控制权的稳定，不主动放弃、转移公司实际控制权。新华联控股的举牌行为及增持计划说明了其对公司经营管理及发展战略的认同，对公司未来发展前景的看好。　　赛轮金宇具备成为国际一流轮胎企业的潜力： 从全球市场来看，替换胎市场（与汽车保有量及车龄有关）一般是配套胎市场（主要与新车销售有关）的 2-3 倍，虽然新车销售有波动，但全球汽车保有量一直保持稳定增长趋势，因此全球轮胎需求一直保持稳定增长的趋势。从国内市场来看，随着国内居民收入的持续提高，国内汽车保有量由 2011 年初的9086 万辆增长至 2016 年底的 19400 万辆，年均复合增速高达 13.5%。由于中国汽车产量占保有量比例较高（2016 年约为 14.5%），因此未来几年，国内汽车保有量仍有双位数的增长，这将推动轮胎内需景气向上。随着国内汽车产业的发展和轮胎产品技术的进步，赛轮金宇等国内优秀轮胎企业具备广阔的成长空间，具备成为国际一流轮胎企业的潜力。　　美国“双反”取消，赛轮越南工厂全钢胎产能今年投产，推动公司可持续发展： 2017 年 2 月 22 日，美国国际贸易委员会投票认定中国对美国出口的卡客车轮胎没有对美国国内产业造成实质损害或实质损害威胁。根据美国国际贸易委员会的否定性裁决，美国商务部将不会对进口自中国的卡客车轮胎颁布反倾销和反补贴税令。因此，公司从国内生产的全钢胎对美国的出口将恢复正常，进而取消此次“双反”对公司整体经营的负面预期影响。此外，赛轮（越南） 120 万套全钢子午线轮胎项目中的第一条全钢子午胎已于 2016 年 11 月成功下线，项目将 2017 年整体正式量产，这将推动公司今明两年的可持续发展。　　定增项目已提交复核报告，预计获批进度将恢复正常： 公司 2016 年度非公开发行股票申请已于 2016 年 5 月 12 日获得证监会审核通过，由于保荐机构西南证券受到证监会立案调查，公司定增批文迟迟未能拿到。目前，公司定增项目的复核报告已经提交，公司定增项目的签字人员均不涉及西南证券涉案违规项目。因此公司定增项目有望正常拿到批文。　　风险提示： 轮胎行业景气下滑风险；定增延后的风险[长城证券][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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