压低价格想搞定增没用了,“今年以来的最大利好”来了!再融资新政利好市场2017年02月18日 01:10来源：上海证券报编辑：东方财富网分享到：我来说两句手机免费看新闻摘要“真没想到这么快落地！”某券商投行人士告诉上证报记者，本周还有保荐的公司在准备提交再融资材料，细则一出，增发股份的股本数将大大缩减。记者采访的多位业内人士表示，本次再融资细则的修订切中了问题要害，推出时机得当，在火候的把握上也宽严相济，有望遏制再融资过度的问题，将对A股市场构成实质性利好。　　“真没想到这么快落地！”某券商投行人士告诉上证报记者，本周还有保荐的公司在准备提交再融资材料，细则一出，增发股份的股本数将大大缩减。记者采访的多位业内人士表示，本次再融资细则的修订切中了问题要害，推出时机得当，在火候的把握上也宽严相济，有望遏制再融资过度的问题，将对A股市场构成实质性利好。　　统计显示，在2017年最初的11个交易日中，28家公司合计抛出了总额高达1800亿元的非公开发行方案。上证报曾就此做过《上市公司再融资意愿强烈市场人士建言提升资金使用效率》的相关报道。在修订后的《上市公司非公开发行股票实施细则》及同时发布《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》中，有的放矢地对再融资的发行股份比例、发行频次、资金使用三大“要害”进行了限定，有望遏制上市公司过度融资的冲动。　　某知名券商分管投行的副总裁告诉记者，此前预计到两会前后可能以监管问答的方式出台相关政策，但是没有料到发布速度这么快。而另一位券商高管表示，再融资规则的修订没有对定增公司提出盈利指标要求，从市场的长远、健康发展来看，不排除未来还有进一步收紧的空间。　　也有业内人士表示，本次细则的修订兼顾了上市公司合理融资的要求，比如创业板企业小额快速再融资，以及上市公司发行可转债、优先股，不受“发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月”条文的限制等。　　而二级市场人士普遍认为，修订再融资细则将对A股市场构成利好，某私募人士甚至以“今年以来的最大利好”来形容。据统计，2016年IPO和再融资(现金部分)合计1.33万亿元，同比增长59%，而新股发行募资仅1634亿元，再融资(现金部分)的融资总额逾万亿元。“从再融资市场上释放出的潜在资金数量非常庞大，可能会成为今年市场上非常重要的一股力量。”一位资深市场人士表示。　　【延伸阅读】　　直击再融资“怪圈” 三个要求、三类背景与三种影响　　2月17日，靴子落地。　　在过去的一周时间，传言不断扰动A股市场。实际上，从元旦之后开始，限制部分领域的再融资，转而引导资金进入IPO领域，疏解IPO堰塞湖的言论频频见诸报端，而本报亦在持续关注相关政策的推进进度，政策发布日与本专题的见报日“巧合”，亦并不偶然。　　三个政策的具体框架简单明了：　　一是上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%。　　二是上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。前次募集资金包括首发、增发、配股、非公开发行股票。但对于发行可转债、优先股和创业板小额快速再融资的，不受此期限限制。　　三是上市公司申请再融资时，除金融类企业外，原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。　　这背后是资本市场近年来出现了三个趋势，愈演愈烈，越发严重的影响到资本市场公开公平的交易原则：　　一是新股发行过紧，再融资过松，直接导致“过度融资”频现，过度融资直接引发了A股市场融资功能的有效性缺失。　　二是“特权资金”寻租模式程式化，再融资成为特权资金嫁接A股平台的重要通道。“重组概念”在A股市场被爆炒由来已久，而“特权资金”则拥有定增介入的成本优势、信息优势，一些专司定增的机构，通过杠杆运作动辄十余倍收益屡见不鲜。同时，这也是近年来信息操纵频发的直接诱因。　　三是“定增盘”累积成为“获利盘”，酝酿巨大的流动性风险。机构资金滚动式在市场裹挟资金，连续介入上市公司定增，导致定增由“战略投资”变为“短线投资”，获利出逃诉求既酝酿股价风险，亦深刻伤害A股价值。　　我们应该如何看待新的政策发布后，对市场的三个影响？　　一是制度端，在当前的A股文化氛围下，尽管属于“更多的枷锁”，但是无疑是次优选择。打断“特权资金”利益链条，市场制度层面更加公平，显而易见，且意义深远。　　二是市场端，再融资缩减首发扩容，即将诱发A股融资结构的大转变，背后还将包含“壳”价格、热点逻辑的一系列变化，这都是显学。市场二八格局层面，券商、银行股的异动亦在反映市场趋势。而在另一个维度，储备项目已经进行投入，资金方已经深度参与上市公司项目的，或将造成大量的“套牢盘”。　　三是业务端，涉及到上市公司业务的并购基金、定增基金，以及一些潜伏业内的投行类项目掮客，将面临巨大的执业困难。游离于法律边缘地带，或许暴利，但已经过去时；传统的投行类业务，股权团队运作周期向债券团队靠拢，需要“短平快”。当然，IPO未来的奶酪格局，还需要等待更进一步的政策。（来源：21世纪经济报道）

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。