研报日期：2016-01-06

　　中国航空市场---中国国航（601111）　　中国国际航空股份有限公司前身中国国际航空公司成立於 1988 年， 根据国务院批准的《民航体制改革方案》， 於 2002 年 10 月， 中国国际航空公司联合中国航空总公司和中国西南航空公司，成立了中国航空集团公司，并联合三方航空运输资源为基础，组建新的中国国际航空公司， 国航是中国唯一载国旗飞行的民用航空公司， 及世界最大航空联盟—“星空联盟”成员， 国航同时承担中国家领导人出国访问专机任务， 具有国内航空第一品牌价值，在航空客运、货运及相关飞行服务方面均处於领先地位，而近千亿元市值的规模亦令集团成为国内航空龙头。　　最近环球股市极为波动，投资者入市策略可能需要作出较保守的调整，而选择板块的龙头企业作为投资对像亦不失为一个减低风险的方法。作爲全球第二大石油进口国，中国去年约57%的石油需求要依靠进口来维持消耗，因此国际油价持续下跌对中国整体的营运成本有着非一般的主宰性，当中耗油量较大的交通运输行业更有着明显优势，例如航空业，航运业，和汽车业，但航油成本占据 40%的航空业明显最为得益，除了成本下降令毛利率上升外，国内居民收入增加令航空需求增长亦成中国发展新常态，根据调查，中国不但是留学生最大来源国，而中国移民以及旅游人数在近年亦不断增加，在成本持续下降以及需求保持增长的配合下，航空业相信会继续稳定发展。　　集团 2015 年上半年净利润为 42.8 亿元人民币，与其余两大航空企业-东方航空的 38.5亿元和南方航空的 40.9 亿元还要高，此外，集团两大股东“中国航空”和“国泰航空”的持股量分别约达 40% 和 20%，即持有国航流通股份约 60%，其余具实力的股东包括香港中央结算公司和中国证券金融等，大大增强集团号召力。可是在享受油价下跌和旅游旺季双重利好的环境下，最近的人民币贬值则为航空业蒙上一点不确定性，由於航空公司的交易存在大量美元结算，例如飞机买卖，而人民币贬值则不可避免産生汇兑亏损，虽然汇兑亏损对於航空公司的现金流和基本营运没有实际影响，但投资者依然要准备汇率波动带来的业绩冲击。 今日最新研究报告

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