研报日期：2017-08-30

　　中国化学(601117)　　事项： 公司发布 2017 年半年度报告，实现营业收入 249.44 亿元，同比增加 0.49%；实现归属于上市公司股东的净利润 8.48 亿元，同比增加 0.49%，扣非后同比增长 4.87%。实现 EPS 0.17 元。　　2017H1 业绩增速同比再次转正，境外业务收入实现较高增速： 公司2017 年上半年实现营业收入 249.44 亿元，同比增加 0.49%； 实现归属上市公司股东的净利润 8.48 亿元，同比增加 0.49%。 公司业绩自 2015年 4 季度以来再次实现了增速转正。 从业务结构来看，工程承包业务实现营收 206.90 亿元（同比-5.30%），占主营业务收入的 83.41%， 同比减少主要是受国内化工、煤化工行业产能过剩及环保因素的制约影响；勘察、设计及服务业务实现营收 9.33 亿元（同比 39.95%），占主营业务收入的 3.76%；其他业务实现营收 31.84 亿元（同比 44.65%），占主营业务营收的 12.83%， 其他业务收入主要来源于福建天辰耀隆己内酰胺项目销售收入、印尼巨港电站发电收入等。 从市场结构来看，境内市场实现营收 160.37 亿元（同比-14.76%），占比 64.65%；境外市场实现营收 87.70 亿元（同比 48.59%），占比 35.35%。境内市场仍是公司收入的主要来源， 受上年度境内合同额减少影响收入同比有所下滑；境外市场收入占比同比提升 11.47 个 pct，增长主要来自土耳其、越南、俄罗斯、印尼、沙特等市场项目收入增加。 分季度看，公司 2017Q1、Q2 分别实现营收 105.15 亿元（同比-4.85%）、144.30 亿元（同比 4.78%），Q2 营收环比增速达到 37.23%，营收呈现明显加速增长趋势。　　盈利能力同比略有提升，财务费用受汇兑损失影响增幅较大： 毛利率方面，报告期内公司综合毛利率为 13.76%，同比增加 0.98 个 pct。从业务结构来看，工程承包业务毛利率为 12.25%（同比 0.22 个 pct），提升主要由于报告期内公司调整业务结构、境内非化工及境外业务占比逐渐提升，同时严控成本开支所致。勘察、设计及服务业务毛利率为 19.09%（同比-0.79 个 pct）， 下滑主要由于竞争加剧、 设计项目收费价格下降所致。 其他业务毛利率为 21.98%（同比 4.02 个 pct）， 提升主要由于己内酰胺售价上涨所致。 从市场结构来看，境内业务毛利率14.35%，同比增加 1.65 个 pct；境外业务毛利率 12.67%，同比减少 0.31个 pct。 期间费用方面，报告期内公司费用率为 7.83%，同比增加 1.46个 pct， 其中管理、销售、财务费用率分别为 6.32%（同比 0.52 个 pct）、0.48%（同比 0.06 个 pct）、 1.02%（同比 0.87 个 pct）； 财务费用同比大幅增加 2.17 亿元（ 590.70%），主要由于受人民币升值因素影响，本期公司汇兑损失较去年同期增加 1.81 亿元所致。 资产减值方面，报告期内公司发生资产减值损失 2.43 亿元（同比-48.84%），主要为报告期内没有发生在建工程减值损失（去年同期该项减值损失为 2.16 亿元）。 净利率及 ROE 方面， 公司报告期内销售净利率为 3.76%，较 2016年同期增加 0.38 个 pct； ROE（加权）为 3.04%，较 2016 年同期减少0.14 个 pct。　　经营性净现金流流出增加， 货币资金余额仍处于同期较高水平： 经营性净现金流方面，报告期末公司经营活动产生的现金流量净额为-14.23 亿元，较 2016 年同期流出增加 3.13 亿元，主要为报告期内公司收到的税费返还减少同时支付的各项税费增加所致。 投资性净现金流方面，报告期末公司投资活动产生的现金流量净额为-3.33亿元，较 2016年同期净流出增加 5.96 亿元（同比-226.97%），主要为报告期内投资收益减少同时购建固定资产等支出现金增加所致。筹资性净现金流方面，报告期末公司筹资活动产生的现金流量净额为 4.41 亿元，较 2016 年同期净流入减少 2.54 亿元（同比-36.55%），主要为报告期内新增借款较上年同期减少所致。 在手资金方面，公司报告期末货币资金余额为194.77 亿元，较 2016 年同期增加 12.19 亿元（同比 6.68%），较期初减少 18.74 亿元。 应收、预收及应付账款方面，公司报告期末应收账款为139.25 亿元，较去年同期增加 13.05 亿元（同比 10.34%），较期初减少1.49 亿元；预收款项为 161.65 亿元，较 2016 年同……[安信证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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