研报日期：2017-08-29

　　中国化学(601117)　　事件：公司发布 ]半年报，今年上半年实现营业收入 249.44亿元，同比增长 0.49%，归母净利润 8.48 亿元，同比增长 0.49%， EPS0.17 元。　　财务费用受汇兑损失影响， 毛利率基本符合预期。 今年上半年人民币升值，公司由于出现汇兑损失而导致财务费用率达到 1.02%。公司上半年毛利率13.76%，和我们全年 13.75%的预测值接近，基本符合预期。　　维持 6 月是公司经营拐点的观点。 今年 6 月公司累计收入同比由负转正，今年上半年公司归母净利润 8.48 亿元，而去年同期 8.43 亿元。　　新签订单方面公司表现超预期。 今年上半年，公司新签合同 1470 份，合同额465.4 亿元，较上年同期增长 203.05 亿元，增幅 77.4%。其中境内新签合同239.69 亿元，占新签合同总额的 52%，比上年同期增加 79.56 亿元，同比增长49.68%；境外新签合同 225.71 亿元，占新签合同总额的 48%，比上年同期增加 123.49 亿元，同比增长 120.8%。公司境内非化工领域业务比重逐年上升，非化工领域的业务拓展是公司未来业绩增长点之一。 2017 年上半年公司非化工业务共新签合同 49.75 亿元,同比增长 115.37%，合同主要包括基础设施建设、市政建设、棚户区改造、综合管网和码头改造等。公司积极探索、创新与各地政府的合作模式， 2016 至 2017 年上半年，公司所属子公司共与 5 个地方政府签订战略合作协议。公司海外市场新签合同额实现大幅增长，主要得益于公司的“走出去”战略执行力较强，加大对“一带一路”沿线国家重点市场的开发力度，加强经营网络建设。 上半年公司在俄罗斯、巴基斯坦、沙特、乌兹别克斯坦、阿曼、文莱等市场均有大型项目落地。　　盈利预测与投资建议。 预计 2017-2019 年 EPS 分别为 0.56 元、 0.64 元、 0.74元，给予公司 2018 年 15 倍估值，对应目标价 9.65 元， 维持“买入”评级。　　风险提示： 油价下跌导致石化行业景气度下降的风险； 海外项目拓展不及预期的风险； 地缘政治格局发生变化的风险。[西南证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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