业绩符合预期，三驾马车驱动成长

全牙

(发表于: 小康股份股吧更新时间: )

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研报日期：2017-03-21

　　小康股份(601127)　　事件：公司发布2016 年年报，实现营业收入 161.9 亿元，同比增长53.4%，实现归母净利润5.1 亿元，同比增长37.9%。　　销量增长驱动力强劲，产品结构持续改善。公司2016 年累计销售车辆37.9 万辆，同比增长36.7%，其中SUV 销售8.7 万辆，占比超过22.8%。相比之下，公司2015 年没有SUV 产品，而目前风光580 SUV 产品价格区间为7.5 万到10 万，相对MPV 车型3.5 万到6.5 万的价格区间有明显的提升，产品结构改善体现在产品价格中枢的上行和SUV 产品销量占比的提升。预计17 年公司SUV产品销量将会突破18 万辆，占比超过35%，收入和毛利率将会有明显提升。　　费用控制可圈可点，研发支出持续提升。2016 年公司三费率为11.9%，同比下降1.6 个百分点。其中销售费用率为6.4%，与上年基本持平，管理费用5.3%，同比下降1.15 个百分点，财务费用0.19%，同比下降0.46 个百分点。公司在费用控制上可圈可点，虽然管理费用率有所下降，但在研发支出上反而有所增长，其中技术开发费用为2.3 亿元，同比增长35%，主要是公司加大了新能源汽车项目的开发。财务费用率降低主要原因是公司车型热销导致经营性净现金流大幅增加使得银行存款增加，利息收入增加。　　从公司的战略发展三大板块驱动。第一块：公司在传统燃油车产品上继续做强做大，公司在未来1-2 年还将推出紧凑型SUV 和小型SUV 产品，补齐产品结构，带动销量持续增长。第二块：新能源物流车，2016 年瑞驰在行情比较惨淡的情况下销售新能源物流车3239 辆，产品实力得到认可。目前瑞驰已有两款主力车型进入新能源推广目录，17 年下半年有望受益于物流车放量行情。第三块：新能源乘用车板块，虽然受到再融资新规调控的影响公司终止了非公开发行方案，但公司目前已经拿到新能源生产资质，目前累计投入超过3.56 亿元，预计未来将陆续投入25 亿元建成年产5 万辆的新能源乘用车产线。并且公司全资子公司SF motor 位于美国的研发中心已经投入使用，未来会基于硅谷的产业资源做出更多布局。　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.72 元、0.89元、1.05 元，对应PE 分别为37 倍、30 倍、25 倍。维持“增持”评级。　　风险提示：汽车行业竞争或加剧，新能源车推广或不及预期等风险。[西南证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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昝呢伟

只跌不涨的熊货

2017-03-21 14:18:23
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浦七丙

王八丫！

2017-03-21 14:29:18
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吴拿志

驱动股价下跌，也是很牛比的。

2017-03-21 14:30:59
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巩梁

要跌？

2017-03-21 14:31:33
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苏耶肉

主打短线，快进快出，每天大盘分析，牛股推荐，欢迎喜欢短线的朋友来访！！近期直播对于热点的把握比较准确，给朋友们带来不少的盈利！实力见证，欢迎来直播验证！相信每天花几个小时关注直播，会给你带来意外的收获！支持点赞关注老张。中新股

2017-03-21 15:00:50
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蓬套尾

三驾马车也拉不动股价。昨天我换三德俩天长了百分之五。

2017-03-21 15:13:13
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竺征泌

大盘早上小幅低开后，开始一路震荡走高，虽然盘中小有波折，但尾盘还是成功上涨，继续延续昨日的小幅反弹行情。截止收盘，沪指上涨0.35%；深指上涨0.52%；创业板上涨0.37%。整体来看，在白酒、次新股的带领下，今日市场表现不错，不过虽然盘中赚钱效应有所好转，但量能迟迟没有有效放大，这将制约后市的反弹，特别是接下来3260上方的强压力区。

2017-03-21 15:16:38
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顾禹

你别发这些吸引眼球了，你已经让散户了解你的套路了，一发这种利好公告就跌，省省吧！

2017-03-21 15:43:47
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蒲亮世

研你老婆！

2017-03-21 16:08:19
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姚巨

天天都发有这么多利润，每天说着利好，那这股票是怎么回事啊……难道这狗公司把利益自己装进自己口袋了吗证监会是干什么的啊……也跟这个狗东西是利益关系吗……

2017-03-21 16:32:27
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房三

涉嫌利。益。输。送、转移。密切关注！

2017-03-21 16:48:06
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徐炊巨

利好不断，股价却跌跌不休。这样不讲诚信，忽悠股民的公司，我看也好不到哪去。

2017-03-21 16:53:22
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唐局虫

研报尼玛笔，sb股跌成这样还有脸研报，哪有天天跌的股

2017-03-22 10:55:18
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勾癸妆

和庄家一样，就是卖了

2017-03-22 13:47:18
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宓步

三驾灵车

2017-03-22 14:18:16
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庄姝虎

垃圾公司

2017-03-22 14:40:42
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锺奶

理想丰满，现实骨感。

2017-03-22 16:08:58
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