实话实说，我为什么坚决不投资银行股

陆尼昌

(发表于: 兴业银行股吧更新时间: )

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实话实说，我为什么坚决不投资银行股

　　其实可以先用一句话来阐明主题：我一直以为银行股在我的能力圈内，后来随着对银行业越来越深入的了解，发现自己离这个圈的边界越来越远。　　这两年，我逐渐开始理解查理芒格曾经说过的一句话：若无洞见，慎投银行股。而《黑天鹅》、《反脆弱》的作者塔勒布更是直言：“长期持有银行股的都是傻子！”　　先抛开这些极端的论断，谈谈自己这两年对银行股的感受与理解（本人在金融行业从业近十年，虽没在银行业待过，但接触与了解的机会也是较一般投资者更多的）：　　1、银行的业务具有复杂性与隐蔽性，我曾经也钻研过银行股财报中各种科目的真实含义，但发现总有盲点。尤其是同业与理财业务，背后的结构设计与业务实质往往是投资者无法认知的。对于这一点，即便是熟读《读懂银行股》也不会有更多作用。　　2、银行业与宏观经济高度相关，而宏观经济的复杂性更强。可以先问问自己：是否能预测到经济危机？如果不能，有何理由重仓银行股？　　3、银行的代理人与管理风险。对于银行这种高杠杆行业，保守是最重要的原则。而如果在经济高景气度时，保守意味着这几年你的业绩将要落后。对于信贷员而言，你将失去赚钱的机会。而银行业很难去避免这种代理人冲突，以及短期利益与长期利益的冲突，尤其我们银行行长几年换一圈。更不要说其中暗藏的腐败了，从各种票据案便可窥全身。有兴趣的可以看看拆姐近期关于银行股的文章。　　4、银行的囚徒困境。如上所说，在景气周期，如果激进的银行以高利率吸引理财或存款，低标准进行贷款投入。反而会导致理性、保守的银行业务更加难做，甚至无法生存，尤其是对于中小银行。　　5、国内银行股的报表失真。不论是支行还是总行，在经济低谷期，都存在这较大的掩盖逾期贷款以及美化报表的动机。国泰君安曾发表研报观点：16家A股上市银行的预期不良率均值在8.7%左右。　　“首先，银行的基层业务人员，会通过各种手段（主要是各种变现的展期、借新还旧等）掩盖不良，总行所掌握的不良率会有所偏差。即使该行内控良好，基层绝少这类操作，那么不良贷款汇总至总行后，总行也会通过重组、展期、出表等手段，进行又一轮掩盖，然后再披露。所以，所披露的不良率已经两轮处理，监管层和公众很难掌握全行业的真实不良率，真实不良率成为了一个只有上帝才知道的指标。”原文请见：国泰君安研报《银行资产质量大摸底：预期与真相》　　上述复杂性已将大多数投资者推向了能力圈外。　　抛开真实与潜在坏账不说，再从这两年的经济环境与大趋势来看：　　1、过去银行股基本处于寡头垄断，抢夺了较多的实体经济利益；而现在实体经济不行了，银行处于被政策引导的还债期。从两件事便可以看出：一是政策引导的债转股；（今天刚刚曝出了交通银行对中国建材的100亿债转股方案）二是银行购买了天量低息政府债务；　　2、从长远看，随着经济结构的转型，我国的对银行债务融资的总需求量增速将逐渐放缓。这是个大话题，简单来说：债务融资总量与固定资产投入与重资产型经济占比直接相关，而上述行业未来的增长必将放缓。我国与发达国家相比超高的M2/GDP占比也可印证这一点，而随着经济结构转型，这一指标很可能会均值回归。甚至在中短期内，银行的整体产能也存在供给过剩的可能（既然银行的主要行业客户几乎都产能过程，银行为何不会？）。事实上当前已有显现，大量资金放不出去，在金融行业空转。　　3、国家队将银行股作为稳定指数的工具。这是短期市场与政策因素，就不再多谈了。　　这段分析什么意思呢？就是说即便银行股不存在开篇的那五个问题，我可能也不会重仓银行股，即银行股单从投资价值上来看，可能也不是最优资产。（比如本人就选择了格力美的茅台也大幅跑赢了银行股）　　很多人恐怕会误会，说了这么多，我绝不是在否定银行股的投资价值。而只是在说银行股为什么在我的能力圈以外，并大概率在大多数人的能力圈外。我相信这其中也包括重仓银行股的多数投资者。（如果仅是将银行股作为组合的配置或者类指数化投资，则会弱化上述所谈论的多数问题）　　总而言之，银行股不属于二尺高的栅栏。对于真正认识并理解能力圈重要性的价值投资者而言，银行股基本上是在投资范围之外的。

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卢卷

那你就现在再试试，持有格力，美的，茅台，是否能跑赢银行股？

2017-03-06 18:13:18
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聂根穿

哗众取宠……

2017-03-06 18:46:47
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禄浪古

不投资银行跑银行股里瞎BB尼玛个毛线？你丫爱投资尼玛B就到里哔哔去呗！！

2017-03-06 19:46:52
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滑角易

高手帖

2017-03-06 20:00:19
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秦柄尉

不投资银行跑银行股里瞎BB尼玛个毛线？

2017-03-06 20:09:17
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伏派

受益，谢谢。

2017-03-06 21:02:11
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焦哀

不可多得的好帖

2017-03-06 21:10:51
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解拿特

不买便宜的就是买贵的就是韭菜难道你是土豪？小散户到股市就买便宜的谁便宜买谁。

2017-03-06 21:14:50
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何七畔

投资兴业银行五年可以盈90%公募基金，投资10年可以盈所有公募基金。

2017-03-06 21:28:49
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能日钏

将社会主义银行跟资本主义银行来对比的人，都很无聊，很无知。

2017-03-06 21:44:30
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周持贩

他山之石可以攻玉。为诚恳的不同之音点赞

2017-03-07 01:53:31
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左欲丁

你说银行在粉饰业绩，那请问那些市盈率几百倍的中小创有没有粉饰业绩呢？

2017-03-07 07:40:14
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别佰而

还有什么行业比银行简单呢？

2017-03-07 10:00:08
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杜呆立

真是胡说.银行粉饰业绩.那么其它企业呢？

2017-03-07 10:37:10
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邢戽省

兴业银行下一轮增发融资在2020年附近，到时候兴业银行每股净资产在25元以上，现在16元买比下轮增发股东成本低多了。兴业银行再下一轮增发融资股价起码超过32元，不断补充资本赚更多的利润这就是赤裸裸的价值投资

2017-03-07 10:55:06
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鲁苗

银行最能赚钱，如果在经济平稳、结构调整正常进行，乃至今后相当长时间的平稳运行下，逐步加大分红力度，应该具有很好的投资价值。当然投机炒作，那是另外的事情。

2017-03-07 10:58:08
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褚奸木

说实话，这是我看到的比较客观的评价。我以前也很看好银行股，但是无穷无尽的低价增发使我逐步失去了兴趣。

2017-03-07 11:53:13
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郦刹技

你不买银行股，来银行股吧发帖是怎么想的？有人出钱请你发帖么？

2017-03-07 13:22:48
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充券怕

不可多得的好帖

2017-03-07 13:31:08
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熊肉昨

此理论10年来在中外媒体屡见不鲜。说到银行报表，报表必须由证监会银监会中国人民银行审查，是你水平低还是三会水平低。另外银行的报表如果不可靠，那父亲是董事长女儿是总经理的家族企业报表可靠？另外10年来你知道银行现金分红了多少？你可以算算10里兴业银行分红了多少？看不懂的企业只要看得懂现金分红就可以了。

2017-03-07 18:04:23
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