研报日期：2017-05-11

　　兴业银行(601166)　　盈利略好于预期。2016年，兴业银行实现归属于母公司股东的净利润538.5亿元，同比增长7.3%，好于我们预期2%，主要由于4季度息差和手续费收入好于预期；每股收益2.77元。平均ROA和ROE分别为0.95%和17.28%，同比分别下降0.09和1.61个百分点。2017年1季度，实现归属于母公司股东的净利润168.24亿元，同比增长7.16%；每股收益0.88元；平均ROA和ROE分别达到0.28%和4.70%。2016年盈利增长主要来自所得税率下降，成本控制和投资收益；1季度盈利增长主要来自拨备计提下降，所得税率下降和规模扩张。去年全年和今年1季度成本收入比分别为23.4%和24.8%，同比均有所上升，其中业务管理费同比增速分别为10.8%和16.6%。　　4季度压缩同业资产，4季度到1季度存款增长良好，1季度同业负债占比下降但仍较高。截至2016年末，资产/贷款/存款总额分别为6.09万亿/2.08万亿/2.69万亿，较期初分别增长14.9%/16.9%/8.5%。资产增长主要来自贷款，应收款项类投资，可供出售资产，买入返售拉低资产增速3.7个百分点，负债增长主要来自应付债券，存款，分别贡献负债增速6.0和4.2个百分点，其中应付债券增长主要来自同业存单，同业存单新增主要在上半年，4季度应付债券环比下降15%。得益于存款的良好增长（4季度到1季度存款增长良好，环比增速分别达到7.2%/7.1%），截至1季度末，同业负债占比32.5%，较年初下降2.7个百分点，截至16年末，同业负债 同业存单占比44.0%，但仍有继续压缩的压力。今年1季度资产/贷款/存款分别增长2.4%/2.0%/3.3%，资产负债增长主要来自贷款和存款。存款的良好增长得益于从去年开始的结算性银行建设，致力于提升客户综合金融收益，对客户经营全渗透。　　2017年度经营目标：集团总资产达到约65,566亿元，增长7.7%；客户存款增加约3,600亿元，增幅13.4%；贷款余额增加约2,600亿元；增幅12.5%；归属于母公司股东的净利润同比增长约3.3%（根据过去几年经验，一般来说盈利目标偏保守）。　　1季度NIM环比降幅较大，后续息差有望逐步探底回升。2016年，净利差和净息差分别为2.00%和2.07%，同比分别下降0.26和0.38个百分点，较上半年下降0.03和0.11个百分点。以期初期末余额计算，4季度NIM1.91%，环比上升8个基点；但受同业市场利率攀升的影响，1季度NIM环比大幅下降46个基点至1.45%。公司的负债期限短，集中在3个月内重定价，同时公司加大了核心负债的发展力度。资产端1季度加大信贷，标准债投资，收益率较高，低收益资产80%以上上半年到期，公司将腾出额度配置高收益率的场内标准化资产。2016年息差逐季下行，1季度是高点，预计17年息差将逐步上行。　　不良率2个季度连续下降，逾期不良剪刀差大幅收窄，2017年力争实现不良发生额更大降幅。16年4季度末和今年1季度末，不良贷款率分别为1.65%和1.60%，环比分别下降6个和5个基点，不良率自2013年以来首次下降，且2个季度连续下降。去年全年不良净生成率2.10%，同比下降6个基点；其中4季度不良净生成率约3.4%，升幅较大，但1季度不良净生成率仅为0.56%，大幅下降。去年全年和今年1季度信用成本分别为2.40%和1.00%,去年年末和今年1季度末拨备覆盖率分别为210.5%和215.2%，环比分别下降14.2个百分点和上升4.7个百分点；拨贷比分别为3.48%和3.44%。2016年不良发生额较2015年减少29亿，2017年不良发生额力争减少至少80亿元。去年年末和今年1季度末，关注类贷款占比分别为2.59%/2.73%，环比下降0.46个百分点和上升0.14个百分点。逾期占比2.27%，较中期大幅下降0.80个百分点，逾期减少主要因为加强了对公贷款存续期管理，加大催收处置力度，有效压缩了对公逾期贷款余额。去年年末逾期3个月以上/不良比率78.7%，较中期大幅下降42.9个百分点。　　深化风险管理体制机制和管理架构改革，不良资产处置专业经营管理体系建设取得成效。深化风险管理体制机制，根据债权业务，股权业务不同的业务属性，建立不同的专业审批模式和容忍度，业务全覆盖，统一授信，实现各类业务风险预警，各分行设立尽调中心，提升对分行资产质量的考评权重。组织架构上，精简部门，减少管理层级，缩短管理链条。建立总、分行各层级的特殊资产经营部门，提高处置专业化水平；加大对现金清收、重组的考核、奖励支持力度，鼓励分行提高现金清收、重组在不良处置中的占比，有效降低不良处置损失，对特殊资产经营的财务资源配置提升30%。2016年清收重组……[交银国际证券][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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