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研报日期:2016-01-15
兴业银行(601166) 事件: 兴业银行公布业绩快报, 2015 年净利润同比增长 6.6%,不良率环比 3 季度末下降 11bp 至 1.46%。净利润符合预期,但资产质量好于预期。 最市场化的银行,资产质量无需过忧。 1)非标投资持续扩张,总资产跃居股份制之首。在经济下行周期及低利率环境下,兴业银行主动扩张证券投资业务体现了其快速的市场应变能力; 2)最市场化的银行,息差稳定性较强。短融长投的“应收款项类投资”相对贷款期限比较长,在货币宽松政策的环境下,将进一步提高利差; 3)四季度不良率环比下降 11bp 至 1.46%。在公布三季度关注类贷款的几家上市银行中,兴业是环比下降的银行之一,我们认为关注类贷款是不良贷款的先行指标,如果未来经济出现企稳公司有可能率先产生资产质量向上拐点。 互联网金融领域重拳出击,强化业务优势。 1)兴业银行与蚂蚁金服签署战略合作框架协议,在农村金融、普惠金融、民生金融等方面展开合作,兴业在客户渠道、零售业务、产品开发几个方面均将受益; 2)上线三大直通车产品,在其擅长的企金业务上寻求新的突破。收付直通车累积企业客户交易数据,融资直通车满足企业客户融资需求,财资直通车满足企业客户资金增值需求,实现对资金的闭环管理,构建生产经营的互联网金融生态圈。 业务分拆选择不少,谋求银行控股集团。 1)银银平台旗下可以分拆的选择不少,兴业数金是兴业银行布局互联网金融的又一重大进程。业务分拆后经营机制的灵活性有望增加利润增长空间,提升整体估值; 2)金融子行业牌照较多,未来有望成为银行系金融控股集团。兴业银行已获得租赁、信托、基金、消费金融、期货牌照,未来将争取证券、保险,构建全牌照综合经营体系。 管理层确定后股价有望出现超额收益。 兴业银行行长李仁杰已达到退休年龄,我们认为行长内部提拔的可能性较大,管理层的连续性也将得到最大限度的保持。对比此前平安银行和招商银行管理层换届前后的股价表现,我们认为兴业银行在管理层确定后股价有望出现超额收益。 风险提示: 宏观经济下行超预期风险。 今日最新研究报告
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师赤2016-04-14 09:37:18
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