稳健发展的优质特高压龙头企业

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稳健发展的优质特高压龙头企业

研报日期：2016-05-25

　　中国西电(601179)　　主要观点：　　公司 2016 年 1 季度公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 2.26 亿元，同比增长 44.68%。我们认为，公司近几年来业绩持续快速增长主要受益于 2014 年以来特高压建设显着加速。我们认为特高压行业的稳健发展具备长时间周期的持续性，为公司的业绩增长提供扎实的行业基础。　　虽然目前海外业务营收占比只有 10%左右，但我们认为经过此前 3 年多的品牌推广和资源积累，在国家“一带一路”战略的大环境下，随着与战略机构投资者 GE 跨国结盟的持续深入， 2016 年公司海外市场业务有望进一步得到业绩释放。　　公司现金流状况良好，且企业文化、运营模式和发展规划十分稳健，并未因为资金充足而盲目进行多元化扩张，专注主业有利于进一步提升自身的市场竞争力和综合影响力，未来可通过 EPC、 PPP 等模式自然而然地介入到新能源相关领域，发挥公司的技术优势，分享行业快速增长的红利。　　投资建议：　　我们预计在国内特高压建设按规划进度推进的前提假设下，公司2016-2017年的EPS分别为0.206元、 0.231元，对应P/E分别为25.82倍、23.04倍。以目前高压设备行业27.52倍的P/E中位数来看，公司2016年的估值已较为均衡，进一步考虑到二级市场流动性减弱对公司股价带来的不利影响，我们首次给予其“ 中性” 的投资评级。　　风险提示：海外市场业务发展不及预期风险；汇率风险；应收账款风险等。今日最新研究报告

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