$N沪环境(SH601200)$ $城投控股(SH600649)$ 上海环境，不只是一只新股。N沪环境601200周五上市首日的亿元成交量，引发媒体一片假新股的嘲讽。怎知，新股每年上市300家，而分立而来的新股，A股开市28年来才有两例，谁更稀缺？另一例是2010年3月19号，东北高速分立成龙江交通和吉林高速，上市首日龙江交通早盘上涨119.71%，吉林高速上涨153.07%。2015年6月，A股城投控股和B股阳晨b发布公告，两家公司将先1:1换股比例合并成为新的城投控股，然后再拆分成为两家A股公司，股权投资和地产业务归于600649老城投，而所有的污水处理垃圾焚烧等环境业务归于新的上市公司601200上海环境，每股可以换得0.78股的新城投和0.22股的上海环境，并且承诺环境上市之后提议不低于十转十的公积转增议案。历尽天华成此景，人间万事出艰辛，15年6月之后三次股灾汇率下跌监管层多次反复，上海环境终于在17年3月31日作为新股上市。分立之后的城投控股总股本25.3亿股，流通股本13.54亿股，其中弘毅持有2.38亿股，实际有效流通股本是11.16亿股，城投持有其他上市公司股权价值111亿元。去年的地产业务扣非净利润是11.43亿元，25倍市盈率是285.75亿，加上持有的其他上市公司股权100.29亿元，合理估值是385亿元，除以股本25.3股则每股合理价格是15.22元。提醒一下，公司的年报已经表明最重要的业务是股权投资，其次才是城市地产开发，公司控股99.6%的分公司诚鼎创拓股权投资基金有限公司目前总资产7.7亿元，去年净利润1407万元，这部分资产可以增厚股价一元吗？因此我估计未来两日城投最多一个跌停。N沪环境601200，才是真正的重头戏，参与停牌的都是看中环境作为新股的涨幅吧。假定停牌之前的城投股价是合理的，由于分立比例是22:78，如果城投下周再来一个跌停，则环境应该有四个涨停。上海环境总股本7.03亿股，流通股东3.76亿股，其中弘毅持有0.66亿股，实际有效流通股本是3.1亿股。一季报预测增长30%盈利1.5亿元，一年下来每股收益4有望0.9元。同行业里面，碧水源40倍市盈率，创业环保36倍，国祯环保60倍，启迪桑德32倍，平均40倍。由于上海环境算是新股，市盈率会高出行业平均市盈率50%-100%，因此首日的市盈率应该会达到60倍，股价是54元。当然有人说上海环境不是新股，我觉得拥有新的上市代码，带N开头首日涨幅44%限制的上海环境肯定是新股，当然上海环境和传统新股各有千秋，传统新股的筹码极度分散不愿卖出是个优点，而由于城投的下跌， 参与合并分立的上海环境的股东全部处于亏损状态也不愿意卖出也是个优点。从另一个方面来说，以往的吸收合并案例，停牌期间大盘没有大跌的话，持股参与合并的应该有至少20%的收益，AB股老股东在20.34元参与停牌，如果城投控股跌到16.5元，则上海环境应该涨到50.6元才能够获利20%。因此，我觉得大盘不暴跌的话，上海环境会到50元左右。上市首日的成交量有些大，但是其实也就10:15分那几分钟的事情，换手率是2%，估计有融资盘爆仓了。10:15之后基本没有成交量，涨停封单一直在12万手以上。本人半仓资金持有老的城投控股参与合并分立，周五早盘40%资金买到上海环境，剩余10%资金做机动。吃到还是吃刀，绝版分立案例能否媲美新股，下周就知道了。联想弘毅投资是战略投资者，持有城投和环境的10%股权。董事长赵令欢亲自担任上海环境的副董事长，附上他去年在论坛上谈到上海环境环保业务的如何复制到全国的前景。“弘毅投资于城投控股，投资主题是做实大环保产业，通过转型进一步释放势能。上海是全亚洲最大的垃圾产生地，现在是全世界最先进的固态垃圾处理的城市。对于环保产业我们在投资时点就希望对此加强，今天基本已经做到，并且在全国的三百多个城市复制。同时，这几年城投实现了两项“重大无先例”：吸收合并阳晨B股，并实现分立：城投环境的定位是多领域综合布局的全国领先环保集团，而存续公司城投控股致力于成为综合性金融投资+资产管理集团。而这两项创新举措都得到了监管部门的支持。由此我们也相信，虽然困难不断，改革从来是步子不停。”

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