研报日期：2016-08-24

　　国泰君安(601211)　　业绩简评　　公司发布 2016 年中期业绩，实现营收 137.1 亿元，同比下降38.5%；归母净利润 50.2 亿元，同比下降 47.9%； 6 月末，总资产4158.9 亿元，较年初降 8.5%；归母净资产 942.5 亿元，较年初降1.1%； EPS0.62 元， 同比下降 59.7%； ROE5.5%，同比下降14.4 个百分点。 自 2008 年开始， 公司连续 9 年获评 AA 级券商。　　经营分析　　1、 公司综合实力强，属于券商龙头公司， 连续 9 年获评 AA 级券商。 根据行业协会统计，上半年，公司营业收入和净利润均列行业第 2 位，净资本和净资产均列行业第 3 位。　　2、 上半年， 公司业绩表现好于行业，主要是出售海际证券股权获得的非经常性收益贡献。　　上半年， 公司实现营收 137.1 亿元，同比下降 38.5%；归母净利润50.2 亿元，同比下降 47.9%，扣非归母净利润 34.8 亿元，同比下降 63.9%，上半年非经常性损益贡献利润 15.4 亿，主要是出售海际证券股权获得投资收益。 不考虑非经常性收益贡献，公司营收、利润降幅略大于行业。　　上半年， 行业实现营收 1570.8 亿元，同比下降 52.47%；净利润624.7 亿元，同比下降 59.2%。　　3、 公司业务贡献主要来自经纪、资管和投行，投行、资管业务正增长。 上半年，公司实现经纪、投行、资管与自营业务收入分别为64.0、 17.7、 14.6 和 11.8 亿元，占营收比例分别为 46.7%、12.9%、 10.7%和 8.6%，其中，投行与资管业务占比提升 7.4 和5.9 个百分点，主要原因一方面是自营业务占比下降，另一方面是投行、资管业务规模增长。　　（ 1）经纪业务保持领先，创新转型促发展。　　上半年，公司经纪业务实现收入 64.0 亿元，同比下降 59.4%；股基交易量 6.3 万亿，市场占有率为 4.7%， 位列行业第 4。为应对股市调整，公司多举措加快推进经纪业务转型：积极发展互联网金融， 新增一码通客户份额提升至 6.2%； 增设低成本 C 型营业部扩大网点布局，上半年批准设立营业部 62 家，其中 C 型营业部 61 家； 推进财富管理转型，代销金融产品 868 亿元，较上年末增长 9%等。　　（ 2） 投行、 资管业务正增长，稳定业绩贡献。　　上半年，公司投行业务实现收入 64.0 亿元，同比增长 45.5%； 累计完成证券承销总金额2,242.1 亿元， 同比增长 134.25%，市场占有率 7.95%，排名第 3；累计主承销家数 164 家，市场占有率 7.01%，排名第 2； 并购重组 9 个项目获审通过，市场排名第 4。　　上半年， 公司资管继续向主动管理转型， 继续提升产品设计和投资组合管理能力， 打造固定收益、权益投资和量化投资三驾马车齐头并进格局。截至 6 月末， 公司资管管理规模达到 6,493.0亿元，较年初增长 7%。其中，主动管理规模 2,286.7 亿元，占比 35.2%，行业排名第 3。　　4、 打造“本土全面领先、具有国际竞争力的综合金融服务商”，战略全面升级，龙头券商再起航。　　公司主要业务实力均位于行业前三甲，综合金融服务能力保持行业领先，上半年， 公司代理买卖业务净收入排名行业第 1，投资银行业务净收入排名行业第 3，利息净收入排名行业第 1， 主动资产管理规模排名行业第 3。　　公司在上市后第一个 3 年战略规划中明确，要用 3 年时间， 把公司打造成“本土全面领先、具有国际竞争力的综合金融服务商”， 战略全面升级， 未来将围绕服务零售客户和服务企业机构两大战略体系，推进大资管、大投行、信用和交易投资等四类重点业务转型升级， 龙头券商再次起航。　　投资建议　　公司战略全面升级， 打造“本土全面领先、具有国际竞争力的综合金融服务商”， 龙头券商再次发力启航，我们看好公司的未来增长表现，预计公司 2016/2017/2018 年 EPS 为 1.3/1.6/1.9 元，维持公司“买入”评级。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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