调研简报：广汽集团延续传奇

邱奂

(发表于: 广汽集团股吧更新时间: )

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研报日期：2017-08-01

　　广汽集团(601238)　　广汽集团销量快速增长，来源于自主品牌持续发力与合资品牌稳定增长。自主品牌持续发力。　　原因一：广汽乘用车传祺系列销售火爆。广汽乘用车2015 年推出的传祺GS4 成为明星车型，在2016 年SUV 销量中名列第二。进入2017 年以来，销售依然火爆。2016 年底推出传祺GS8 每月销售7000 辆，延续传祺系列的传奇。　　原因二：2017 年新车型推出将带动销量增长。根据公司年报，2017 年将陆续推出传祺GS7、传祺GS3、MPVGM8、GA4、新能源GS4、纯电动GE3、GA6 PHEV、GA8 1.8T 和GS4 改款车型等多种新车型，预计将进一步带动广汽乘用车的销量增长。　　原因三：公司产能有所突破。2016 年广汽乘用车产能利用率达到104.43%,公司2017 年虽不增加新产能但能基本保证目标销量的供应，公司2018 年计划新增产能35-40 万台可以保证之后业务的高速增长。合资品牌稳定增长。　　原因一：日系品牌广汽本田、广汽丰田、广汽三菱持续增长。广汽本田上半年销量达到32.12 万辆，同比增长17.26%。其中雅阁、凌派同比分别增长，2016 年底新推出的讴歌、冠道也表现出了比较好的市场竞争力，成为新的销量增长点。广汽丰田方面，上半年销量达到21.94 万辆，同比增长5.13%，进入了稳定增长的阶段。　　原因二：美系品牌广汽菲亚高速增长。广汽菲亚上半年销量达到10.83 万辆，同比增长78%。2016 年下半年推出的自由侠以及年底推出的指南者成为增长的主要贡献者。　　风险提示：核心零部件供应不足，导致产品供给不能满足需求。　　盈利预测与估值:2017 年销量上涨52%，净利润预计达110 亿，同比75 %。预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.69/1.96/2.22 元，对应PE 分别为14/12/11 倍。我们选取了5 家主业与公司相仿的企业进行比较，2017 年4 家公司平均市盈率17.23 倍，对应的股价为29 元，给予公司强烈推荐。[东兴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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