研报日期：2017-07-26

　　广汽集团(601238)　　公司销量快速增长，经营情况持续向好： 近几年，公司销量增速持续高于汽车行业，市占率不断提升，我们认为未来几年该趋势有望延续。公司毛利率上升较快，三费率逐年下降，经营情况持续向好。? 传祺推出爆款并非偶然，未来值得期待： 传祺经过长期的积累，对市场有敏 锐 的 洞 察 力 ， 对 产 品 有 极 强 的 把 控 能 力 。 传 祺 将 通 过GS3 GS4 GS7 GS8 对 SUV 领域实现全方位的覆盖，同时轿车领域不断进步。 2017 年车市放缓， GS4 销量稳定， GS8 终端价格坚挺，体现了公司产品竞争力强。 17 年公司销量增量主要来自于 GS8， GS8 GS7 大概率可以完成 10 万辆的销量。 GM8 和 GS3 在 2018 年的表现值得期待。到 2020 年，传祺销量有望达到 100 万辆。公司对新能源汽车投入不断增加，也将使公司新能源汽车的竞争力进一步提升。? 日系合资企业有望迎来销量与净利率双提升：（1）全球范围内，丰田的销量和盈利能力领先。（2） 随着广本和广丰新车型的增加和产能的扩大，日系合资有望实现更好的销量和盈利。（3）广本和广丰盈利能力强的车型短期内受自主品牌影响较小，自主高端化的过程中，对广本和广丰的盈利冲击不会很大。　　广菲克新品投入增加，业绩弹性高： 广菲克持续投入新品，其品牌在 SUV市场口碑好，在 2016 年实现扭亏为盈， 2017 年销量有望突破 24 万辆。18 年有望推出新款 SUV，提升公司业绩。公司有可能通过增加新能源车型以缓解油耗压力。　　盈利预测与投资建议： 广汽自主、日系合资与美系合资均处于高速增长期。公司产品多元，竞争力强。上调公司盈利预测， 2017~2019 年归母净利润为 116 亿元， 142.7 亿元,166.5 亿元（原盈利预测为 114.3 亿元、 140 亿元、 158.7 亿元）， 维持“强烈推荐”评级。　　风险提示： 1）车市整体放缓； 2）新品推广不及预期。[平安证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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