研报日期：2016-08-29

　　广汽集团(601238)　　事项： 　　公司披露2016年中报，上半年实现营业收入约214.29 亿元，同比增长约87.15%，实现归属于上市公司股东的净利润为39.81亿元，同比增长约127.49%，实现每股收益约0.62，同比增长约127.49%。拟每10股派0.8元（含税)　　平安观点： 1H16 公司计提无形资产减值损失 2.3 亿，若剔除此因素，公司业绩符合我们此前中报前瞻之预期。　　广汽集团市占率大幅提升： 1H16 实现销量 73.19 万辆（ 28.74%），其中SUV 销量同比增 127.2%为 34.35 万辆。销量增幅高于行业水平 20 个百分点；产品力不断增强，明星产品如传祺 GS4、汉兰达、缤智、自由光等持续热销。自主传祺实现销售 15.97 万辆，同比增长 143.47%。 国产 JEEP 逐步上量，广菲克销量同比增长 256%达 6 万台。　　自主乘用车业务毛利率大幅提升：受益于传祺 GS4 的热销,广汽乘用车实现销量/收入同比增 143%/178%，毛利率同比大幅提升 10.3 个百分点达 21%，下半年 GS8 上市开启传祺 SUV 高端化之旅，未来自主乘用车业务盈利能力有望持续提升。　　上半年投资收益同比增 58%， 广菲克收入同比大增 520%： 投资收益同比增 58%达 32 亿，占广汽集团同期净利润的 80.6%。 1H16 广汽本田实现销量/收入同比增 12.4%/9.1%，缤智月销稳定在 1.4 万台左右。广汽丰田实现销量/收入同比增 8%/14.7%，汉兰达持续供不应求。广菲克实现销量 /收入同比增256%/520%， 自由光月销突破 9000 台，自由侠正逐步上量， 预计广菲克上半年已扭亏为盈，随着国产 JEEP 车型陆续丰富，销售快速上量，预计广菲克迎来业绩爆发期。　　盈利预测与投资建议： 我们认为广汽集团在自主品牌、日系合资、 Jeep 三箭齐发的高景气初期， 传祺 SUV 即将高端化突破； JEEP 国产车型渐丰富进入盈利爆发期；广本广丰主打 SUV 车型销量火爆。未来几年广汽集团利润增幅将明显高于行业平均水平及主要竞争对手。 根据最新情况调整公司业绩预测为2016/2017/2018 年每股收益为 1.36/1.80/2.29 元（原预测值为 2016/2017/2018年 EPS 为 1.23/1.90/2.42），维持“强烈推荐”评级。　　风险提示： 1）自主新车 GS8 销量不达预期； 2）JEEP 国产新车销量不达预期。 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。