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研报日期:2016-11-03
农业银行(601288) 农业银行 16 年3 季度净利润同比增长0.6%至1,542 亿人民币。16 年3 季度增长0.3%,低于2 季度的0.5%。得于强劲的手续费收入,3 季度拨备前利润同比增长2.6%。该行在成本控制方面也表现良好。但是,农村资产质量风险依然存在,不良贷款形成率仍在攀升。我们维持对该股的持有评级。 支撑评级的要点 农业银行16 年3 季度拨备前利润(营业税后)同比增长2.6%,在四大行中唯一实现了正增长。我们估算净息差环比持平在2.13%(忽略增值税影响有温和反弹),主要是得益于融资来源中的存款比重上升。16 年3 季度该行手续费收入同比增长16.2%,主要是得益于网上银行和代理手续费收入的贡献。 16 年3 季度末农业银行不良贷款率为2.39%(16 年上半年末为2.40%),而农村贷款的不良贷款率环比上升4 个基点至3.04%。根据我们的估算,16 年3 季度新不良贷款形成率约为1.70%,仍高于16 年上半年的1.40%。3 季度不良贷款覆盖率下降5 个百分点至172.7%。展望未来,我们预测在农村地区和部分三、四线城市风险持续暴露的背景下,不良贷款将继续上升。 该行农村贷款环比增长3.5%,高于非农贷款的1.8%。该行坚持发展农村业务。16 年3 季度农村地区存款增长放缓,这可能会对该行廉价且稳定的资金来源产生威胁。 至 16 年3 季度末该行的核心一级资本充足率、一级资本充足率及资本充足率分别为10.4%、11.0%和 13.2%,高于8.5%、9.5%和10.5%的最低要求。考虑到未来TLAC 资本金要求,我们预测未来几年二级资本工具发行将增多。 评级面临的主要风险 农村地区形势比预期恶劣。 估值 该行 H 股当前股价对应0.74 倍2016 年预期市净率,略低于0.76 倍的板块平均水平。考虑到农村业务的相关风险,我们将2016 年预期目标市净率设定为0.69 倍。 今日最新研究报告
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姬悄马2016-11-03 23:57:32
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丰晨铁路基建将是未来中国经济的支柱!随着国家加大对房地产政策的调整,房地产黄金十年已经过去,地产股将进入长期下降通道。加大对高铁投资力度是国家战略,2016年国家对高铁投资首超万亿元创历史新高,加上地方对城际铁路和地铁投资的2万亿,铁路基建企业将经历辉煌的十年,业绩将爆发式增长。铁路基建支撑未来中国经济的发展,底部重点关注股票:中国铁建,中国中铁,中铁二局,中国中车,中国交建,中国电建,中国建筑,宝钢股份,中煤能源,中国化学,中国联通,中国西电,中国核电,三一重工....等等,二线低价蓝筹才是未来的股市主力军,克服恐惧,大胆买入,耐心持有,必有厚报,享受从低价股到高价股财产增值的乐趣,主力打压建仓是散户来之不易的低吸良机,现在不低买,等待何时?业绩见顶,没有支撑,单凭讲故事忽悠的高价题材股从哪里涨上去还会跌到哪里。‘一带一路’概念股将是未来股市的投资主题。‘一带一路’已经启动,现在买入还不迟,回调就是买入良机。2016-11-04 08:47:08
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