研报日期：2016-01-08

　　投资要点 　　事项： 　　我们近期调研了骆驼股份，就公司经营规划与公司领导进行了沟通交流。 　　平安观点： 　　铅酸电池龙头迎接新挑战，布局 5大方面主动转型。公司制定了以转型发展为主线的 5年规划，主要有 5大方面内容： 　　1）强化传统汽车起动用铅酸电池龙头地位： 2020年国内外分别形成 4170万KVAH和600万KVAH的铅酸蓄电池产能（现在2250万KVAH产能），全国范围形成 50万吨废旧铅酸电池回收能力（现在 10万吨处理能力）。 　　2）以“骆驼养车网”为基础大力发展后市场电商 O2O： 2016年完成 1000家一级经销商和 5万家专销门店迁徙上网，以示范店形式引导经销商和专销门店向汽车后服务超市转型，对经销商进行股份激励，形成利益共同体。 　　3）“三电 租赁”战略布局新能源业务：设立骆驼租赁（70%控股）介入新能源租赁（增资控股昆明万家，与北京菜篮子合作）；拟收购襄阳宇清传动布局电机电控，计划 2020 年实现 5 万套产能；设立骆驼新能源（全资控股）介入动力锂电池，计划2020年实现 40亿Wh产能，同时与迪跃、特瑞德、航天汽车、东风扬子江合作，为三电产品销售作铺垫。 　　4）择机进入共用事业领域：公司以新能源汽车租赁业务试水共用事业领域的管理，将择机进入水、电、气、环境治理等共用事业领域； 　　5）做大做强股权投资：公司将积极参与认购光谷创业基金和光谷创新基金，涉足股权投资业务，预计 2017-2020年每年投资收益不低于 25%。 　　盈利预测与投资建议：我们认为短期看，启停渗透率提升是公司业绩增长主要来源；长期看，电商 O2O平台建设，铅酸电池回收将进一步改善传统铅酸电池业务业绩，而新能源“三电 租赁”的布局以及向公共事业和股权投资的扩张有望成为公司新的增长极。考虑启停渗透略慢于预期，我们调整公司 2015,2016,2017 年 EPS 分别为 0.74/0.96/1.54 元（原预测值为0.75/1.05/1.69 元），维持“强烈推荐”。 　　风险提示：1、启停渗透不及预期；2、公司新业务拓展不及预期。 今日最新研究报告

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