业绩符合预期

戈且

(发表于: 中国平安股吧更新时间: )

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业绩符合预期

研报日期：2015-12-01

　　要点回顾　　截止2015 年前3 季度末，中国平安的业绩表现符合预期。期内股东应占溢利约达人民币482.76 亿元，同比大幅上升52.4%，折合每股收益人民币2.64 元；　　根据中国保监会最新的统计资料显示，截止2015 年10 月末，中国平安的寿险及产险累计保费收入同比分别大幅增长18.98%及15.36%至人民币1,782.85 亿元及1,342.38 亿元；　　总资产保持稳定增长，期内较2014 年末上升16.5%至人民币4.67 万亿元，净资产上升了13.4%至人民币3,283.37 亿元；　　现有的“银行保险投资”架构具有明显的竞争优势。期内中国平安的互联网金融业务增长迅猛，截止9 月末，互联网用户较2014 年末大幅增长43.2%至1.97亿；　　总体看，中国平安前三季度业绩符合我们预期，虽然第三季度中国资本市场出现剧烈动荡，其投资收入总体仍保持较稳定的增长水准。鉴於最近中国平安的股价已经出现大幅下降，估值已经具有吸引力，因此我们仍维持此前给予的中国平安A股12 个月目标价至人民币65.00 元，较现价高出於约92%，相当於2016 年每股收益的15.6 倍及每股净资产的2.0 倍。维持中国平安A 股“买入”评级。(收盘价截至2015 年11 月27 日)　　经营表现符合预期　　截止2015 年10 月末，中国平安的寿险及产险累计保费收入同比分别大幅增长18.98%及15.36%至人民币1,782.85 亿元及1,342.38 亿元。　　虽然3 季度市场环境恶化，中国平安的投资收益仍稳定增长，截止9 月末，集团的保险资金投资组合总额约达人民币1.61 万亿元，环比6 月末下降了300 亿元，较2014 年末增长9.5%。净投资收益上升至5.6%。期内股东应占溢利约达人民币482.76亿元，同比大幅上升52.4%，折合每股收益人民币2.64 元。其变化符合我们此前预期。　　另外，集团的银行业务维持稳定增长，截止3 季度末，平安银行的净利润同比增长约13%至人民币177.40 亿元，但资产品质明显下滑，不良贷款比率由2014 年末的1.02%上升至1.34%，环比2 季度末继续上升0.02 个百分点。不良贷款余额大幅上升至人民币161.99 亿元。我们认为未来平安银行的资产品质将继续恶化，但好於我们此前预期。　　总体看，中国平安的经营表现符合我们此前预期，这主要得益於各类主要业务收入的稳定增长。我们对2015 年保险行业发展仍然持乐观预期。因此，我们维持中国平安A 股的目标价至人民币65.00 元，较现价高出於约92%，相当於2016 年每股收益的15.6 倍及每股净资产的2.0 倍，估值吸引。维持中国平安A股“买入”评级。(收盘价截至2015 年11 月27 日)　　风险　　主要业务收入增速低於预期；　　受市场环境影响，短期内股价持续大幅下跌。今日最新研究报告

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