- 上海贝岭股票
- 浙大网新股票
- 华东科技股票
- 隧道股份股票
- 深赛格股票
- 光大银行股票
- 中国银行股票
- 永鼎股份股票
- 苏州高新股票
- 新安股份股票
- 精达股份股票
- 中国医药股票
- 东风科技股票
- 金健米业股票
- 西部资源股票
- 招商银行股票
- 中联重科股票
- 中国宝安股票
- 中集集团股票
- 德赛电池股票
- 复星医药股票
- 宇通客车股票
- 中国建筑股票
- 葛洲坝股票
- 大唐电信股票
- 华丽家族股票
- 罗牛山股票
- 中色股份股票
- 京东方A股票
- 新疆天业股票
- 天坛生物股票
- 抚顺特钢股票
- 锦龙股份股票
- 云天化股票
- 振华科技股票
- 国中水务股票
- 华发股份股票
- 飞乐音响股票
- 青岛双星股票
- 中国核电股票
- 中国中铁股票
- 西部矿业股票
- 时代新材股票
- 科达股份股票
- 士兰微股票
- 浦发银行股票
- 中金黄金股票
- 哈投股份股票
- 航天晨光股票
- 同仁堂股票
- 维维股份股票
- 福耀玻璃股票
- 新五丰股票
- 中航资本股票
- 中金岭南股票
- 丰原药业股票
- 四环生物股票
- 哈药股份股票
- 万向钱潮股票
- 中国高科股票
研报日期:2017-05-04
百隆东方(601339) 营收稳步增长,净利润水平双位数增长。公司发布一季报,公司17Q1 实现营收/营业利润/归属上市公司净利润分别为13.77/1.09/1.14 亿元,同比增长21.96%/7.87%/14.32%,基本每股收益为0.08 元。公司产能释放后订单量明显增加,通过提价抬升毛利率水平,公司17Q1 净利润出现双位数增长。 产能释放保证公司稳步发展,产品提价毛利率水平恢复。公司越南百隆50万锭产能于16 年底全部投产,产能将在今年全部释放,目前公司共有纱锭产能120 万锭。由于全球纺织业有向东南亚迁移的趋势,公司越南产能将有超过50%在越南当地进行消化,订单稳步增长具有稳固基础。17 年以来棉价仍在稳步提升,预计今年全年棉价波幅不大,公司在去年库存棉有所消耗后,今年又购买了一些原材料,同时在今年3 月份时将产品提价5%,毛利率水平回归正常,较去年下半年有所提升。公司仍将专注于纺纱主业,逐步扩大产能,提高产销量,同时加强研发,提升产品质量,控费增效,提高运营效率。预计公司在毛利率恢复,产能逐步释放,订单量稳步增长的背景下,市场份额有望继续提高。 毛利率水平恢复正常,费用率上升拖累净利率水平下滑。公司17Q1 的毛利率为18.13%,同比下滑3.80PCT,主要是由于去年年初棉价处于低点,公司毛利率水平较高,而公司今年于3 月份提价5%后,毛利率水平已恢复正常,数据上受到前两个月的数据拖累,但相比去年全年已提高了0.79PCT。 公司17Q1 的期间费用率为10.26%,同比下降1.77PCT,其中,销售费用率/管理费用率分别下降0.98/1.74PCT 至2.60%/5.70%,财务费用率则上升0.95PCT 至1.96%,主要是由于公司去年年初发行公司债的应计未付利息影响所致。最终,公司17Q1 的净利率为8.25%,同比下滑0.55PCT。? 存货与应收账款较年初均有所增加,经营性现金流由于支出较多转为负值。公司预计今年棉价波幅相对稳定,在一季度增加了对棉花的采购,导致存货增加。公司17Q1末的存货为29.94 亿元,较年初增加了16.46%;公司17Q1 末的应收账款余额为6.42 亿元,较年初增加29.84%,主要是公司一季度销量大幅上升所致。公司一季度末的经营性现金流为-4.02 亿元,去年同期为-0.70 亿元,主要系公司17Q1 原料采购支出增加所致。? 盈利预测与投资建议:2017 年以来色纺纱行业原材料的价格继续上升,公司于17年3 月份提价5%,使17Q1 的毛利率较去年下半年有所提高,但仍低于去年一季度的水平。公司作为行业的龙头,不断提高生产效率,提升产品质量,减员以增效,并持续加大技改研发投入,致力于打造全球色纺纱行业主导者。产品端,公司加大研发投入,积极丰富百隆高附加值产品线,新产品EcoFRESH 增幅超80%。产能端,公司越南百隆于16 年底已经全部投产,产能达50 万纱锭。整体而言,公司专注于色纺纱领域,产业基础牢固,抗压力较强,可保持稳健增长。结合一季报情况,我们微调 2017-19 年 EPS 分别为0.45、0.51、0.57 元。公司目前市值 88 亿元,对应 17 年 PE 13X,估值相对合理,维持“审慎推荐-A”的评级。 风险提示:TPP 实施进展不及预期、棉花价格持续上涨、下游需求持续不振[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
快速回复
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧