供应链金融业务爆发，业绩增长超预期

邢拒杷

(发表于: 易见股份股吧更新时间: )

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供应链金融业务爆发，业绩增长超预期

研报日期：2016-01-28

　　禾嘉股份(600093)　　事项：　　公司近日发布业绩预增公告，2015年归属母公司股东净利润将同比增长870%，达3.44亿元，超过公司2亿元的承诺净利润，也超出市场预期。　　平安观点：　　转型供应链金融，股东背景雄厚：公司于2014 年4 季度相继在贵州、亐南、深圳分别成立供应链管理和商业保理子公司，由汽车零配件生产转型供应链管理和金融，计划总投入70 亿元，于2015 年7 月1 日完成48.48 亿的定增并对供应链业务增资。公司股东产业背景雄厚，九天投资控股集团和滇中集团分别是第一和第二大股东，为供应链业务开展提供丰富资源。　　业绩增长确定，并存在超预期的可能：公司转型以来，业绩快速增长，特别是去年6 月完成定增之后业绩呈现爆发式增长，2015 年1-4 季度单季度归母净利润分别为1262 万元、2991 万元、8132 万元、2.2 亿元，其中半年报显示供应链业务贡献净利润占比达78%，预计全年供应链业务贡献净利润占比超过90%。公司承诺2016-2017 年归属母公司股东净利润分别不低于6 亿元、8 亿元，否则以现金补偿。我们认为以公司目前的业绩表现和实力，达成承诺业绩无忧，并可能超出承诺业绩。　　投资建议：根据公司业绩表现，我们适当调高公司盈利预测，将2015-2017 年归属母公司股东净利润从2.10 亿元、6.12 亿元、8.33亿元调高至3.44 亿元、7.79 亿元、10.14 亿元，对应的2015-2017 年EPS（最新摊薄）分别为0.31 元、0.69 元、0.90 元，目前股价对应的PE 估值分别为43.4、19.2、14.7 倍。公司业绩增长确定，且估值较便宜，维持公司“强烈推荐”投资评级。　　风险提示：供应链管理业务发展不及预期风险，股市波动系统性风险。今日最新研究报告

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