发行优先，两全其美

晁呆至

(发表于: 上海电影股吧更新时间: )

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发行优先，两全其美

研报日期：2016-11-11

　　上海电影(601595)　　事项：　　我们参加了上海电影股份有限公司投资者交流活动。　　平安观点：　　电影行业依然处于快速增长阶段，《电影促进法》有望进一步推动行业：2016 年前6 个月电影票房增速只有个位数水平，主要是片源差，观众对前几年作品的快速复制感到厌恶，11-12 月大片接二连三出现，会成为一个重要的扭转的时刻。《电影促进法》大大放宽了电影的审批机制，非常有利于电影创作，从而推动电影票房增长。　　依靠自身优势，大力发展发行业务：公司拥有联合院线入口，并且集团拥有一些独家的制片资源，这个是难得的发行优势。未来公司会大力发展发行业务，目前已联合4 家国有院线成立四海联盟，占到终端量的20%。未来公司还会通过预购发行权、海外合作、联盟等多种方式发展发行业务。　　积极拓展海外合作，合拍片打通中美市场：公司历史上都是非常开放的，此次和派拉蒙合作《侠探杰克》就是一个非常积极的信号，另外集团还拥有华夏电影发行公司14%的股权，也为公司打开了海外合作的视野。目前中国国产片在海外的票房在20 亿左右，成功的合拍片会非常有利于中国文化在海外的传播，符合习主席走出去的战略，有利于打通中美市场。　　投资建议：看好上海电影对发行和放映业务的布局，预计16-18 年EPS为0.67、0.90、1.16 元，对应77.4、57.7、45.0 倍PE，维持“推荐”评级。　　风险提示：行业发展低于预期。今日最新研究报告

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