迎来业绩反转的序曲

索町

(发表于: 中国铝业股吧更新时间: )

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研报日期：2017-03-27

　　中国铝业(601600)　　公司 2016 年实现归母净利润 4.02 亿元，略高于此前业绩预增值　　公司全年实现归属于母公司净利润 4.02 亿元，同比上升 95.08%；基本每股收益 0.020 元，同比上升 100.00%;其中第 4 季度实现归属于母公司净利润 2.95 亿元，环比上升 487.90%，对应基本每股收益 0.0198 元，环比上升 0.016 元、同比下降 0.057 元。此前公布的业绩预增值约 3.8 亿，实际值略高于预增值，表观绝对量上符合市场预期，但细究结构，报表中实有众多超预期之处。　　Q4 单季实现净利 2.95 亿元，但背后是套保的大亏和 2.37 亿的资产减值　　公司 2016 年四季度实现归母净利润约 2.95 亿元，按照四季度的铝价水平来看，中铝净利润不应只如此。但需看到， Q4 公司计提了 2.37 亿资产减值损失，而前三季度此值合计却为-1.75 亿元。公司 Q4 扣非净利润为 5.04亿元，因此实际盈利情况比直观看上去的要好。此外， Q4 公司投资净收益为-6.61 亿元，亏损预计是受套期保值所致，公司 Q2 的时候此项也出现亏损，而 Q2、 Q4 季度铝价均较前季度有明显上升，因此亦可印证此项亏损与公司套保有关。　　永续债息以及非全资子公司盈利情况较好形成较高的少数股东损益　　公司有 2013 年、 2014 年、 2016 年美元高级永续证券，合计 12.5 亿美元，按照息票率和起息周期结合人民币汇率测算，2016 年票息约 3.2 亿人民币，此项支出计入少数股东损益。其中， 2016 年美元永续债 2017 年开始计息，意味着 2017 年此项支出或将更多，估计约 4.7 亿人民币。此外，由于公司非全资子公司中有较多资产质地较优质的公司， 2016 年盈利尚佳，典型如华锦（占 60%股权）盈利 3.6 亿元，华泽（占 60%股权）盈利 3.4 亿元，华圣（占 51%股权）盈利 2.1 亿元，亦造成了少数股东损益部分偏多。　　期待氧化铝业务在 2017 年的发力　　2016 年公司共生产电解铝 295 万吨，氧化铝 1203 万吨。原铝板块实现税前利润 21.84 亿元，比上年同期的税前亏损 13.87 亿元增盈 35.71 亿元，主要原因为铝产品成本较去年同期下降约 17%，原铝板块的盈利是 2016年净利润大幅改善的核心驱动力。氧化铝板块的税前盈利为 9.45 亿元，比去年同期的 19.11亿元减少 9.66亿元，主要是因为氧化铝价格降低约 15%。实际上，当前氧化铝价格显着高于 2015 年，根据我们统计的电解铝和氧化铝产能投放规模和进度来看， 2017 年氧化铝供需格局仍较好， 2017 年公司氧化铝业务强力推动公司业绩反转值得期待。　　看好业绩反转，维持“增持”评级　　预计公司 2017-2019 年净利润分别为 39.41 亿元、 43.17 亿元、 46.76 亿元，对应 EPS 分别为 0.26、 0.29、 0.31 元，对应 PE 分别为 18.30 倍、16.71 倍、 15.43 倍，维持公司“增持”评级。　　风险提示：氧化铝需求不达预期，电解铝需求不达预期。[华泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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牛岸桃

好笑，这样就能说明今年业绩会好？说不定今年套保亏更多

2017-03-27 08:37:59
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井庇主

中国铝业（601600）铁的事实无可辩驳：公司2016年盈利16.6亿元，与上年同期相比增加11倍。股东户数创10年来新低，筹码趋向非常集中！国家队的社保基金新近驻扎其中，持有14035万股（1.4035亿股）07年至今沪深两市跌幅最大的股票，跌幅高达92%初始发行价6.60元/股，2015年定增价5.80元，现价4.81元，均都跌去17%以上公司是中国最大的氧化铝，原铝和铝加工生产商，公司也是全球第二大氧化铝生产商和第三大原铝生产商中国铝业（601600）是 ---- 中国稀土中国六大稀土集团之一

2017-03-27 08:48:16
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都副主

庄家是不是又要开始打压股价了

2017-03-27 08:50:12
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邬参泉

股价又要下跌了

2017-03-27 08:53:45
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廖邢

踏空者心情可以理解；吃不到葡萄说葡萄酸，心如刀割，此时此刻发点唠骚也正常踏空者心情可以理解；吃不到葡萄说葡萄酸，心如刀割，此时此刻发点唠骚也正常

2017-03-27 08:58:38
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魏姝

只要说利好消息就是下跌之时

2017-03-27 09:00:20
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庄叫岱

......

2017-03-27 11:29:14
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富甘

出研报必跌，否则出他干嘛？

2017-03-27 11:35:26
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支土

蠢驴！你穿得再美丽还是头驴，射宝鸡精贼着呢！他相中了你，早就在450处等你交配，这次他想整头骡子出来卖钱！

2017-03-27 16:52:37
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裘书己

研报一出，坑人没商量

2017-03-27 18:44:28
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苏祠

所谓踏空是卖出股票后上涨为踏空，中铝目前正在下跌，这叫踏空吗？

2017-03-27 19:11:03
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倪背

此时出研报，中铝还有得跌

2017-03-27 22:05:00
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麴门

营业利润还不是亏损

2017-03-28 08:28:45
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邴柴

中国铝业人才济济，行业差的巨亏，行业好的时候期货巨亏靠卖资产盈利，着不是一般水平的人能够做的到的，只有我们大央企才行！

2017-03-30 21:51:11
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丰坎借

中国铝业人才济济，行业差的巨亏，行业好的时候期货巨亏靠卖资产盈利，着不是一般水平的人能够做的到的，只有我们大央企才行！

2017-03-30 21:51:39
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