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研报日期:2016-09-26
旗滨集团(601636) 事件描述 公司公告拟与资兴市人民政府签订《光伏玻璃、光电玻璃及高档产业玻璃项目投资合同》,在湖南省资兴经济开发区资五工业园,投资约20 亿元人民币兴建两条日产共1500 吨光伏玻璃、光电玻璃及高档产业玻璃生产线项目。 事件评论 布局光伏光电领域,增强周期抵御性。公司为玻璃原片龙头,地产周期性显着,向光伏、光电玻璃领域延伸后,受地产周期波动的影响将会减弱,同时也将提高产品附加值从而提升盈利能力。本项目分两期投资建设,签订合同25 个工作日在资兴市注册公司,首批资金到位1.8亿元;具备开工条件后,12 个月内完成第一条生产线,36 个月完成全部投资。光伏行业未来5 年景气确定性较高:2015 年太阳能发电新增装机容量43.5GW,2015 年底国家能源局相关机构印发《关于征求太阳能利用“十三五”发展规划意见的函》,至2020 年太阳能发电装机容量达到160GW,据此测算每年新增装机容量约23GW,年复合增速约为30%。光电材料市场空间较大:目前优质光电材料基板、高透光电材料基板、高档节能环保型光电材料基板供应不足,且随着国家节能战略的实施,上述光电材料的市场需求有望快速增长。 相对于此前的外延,本次为直接投资,且规模更大。2015 年公司1 亿元增资台湾泰特博49%股权进军高端电致变色玻璃,泰特博公司拥有电致变色玻璃更新的关键技术,但其市场开拓刚起步,产品还在爬坡期,尚未释放盈利,从持续减亏趋势看今明有望迎来拐点。2016 年公司先后参股万邦德医疗科技、励珀保理、鹤裕供应链等公司,并与南玻合作展开光伏电站建设(总投资10 亿元),此合作项目中公司仅提供厂房屋面、地面等资源,其收益主要来自于成本降低和租金回报。对比看,此次产业链延伸更为直接且规模更大,后续收益也将更显着。 短期博弈弹性,长期把握升级。2016H 业绩贡献主要来自量增以及成本改善。7 月份以来多地的频繁提价将集中反映到下半年公司业绩,公司前三季度业绩指引为同比增速超过160%。预计16/17 年EPS 为0.30、0.28 元,对应PE12、13 倍,增持评级。 风险提示:地产需求迅速回落,产能复产投放加快,项目建设不及预期 今日最新研究报告
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