研报日期：2016-10-28

　　旗滨集团（601636）　　事件：10月27日， 公司发布2016 年三季度业绩报告，1-3 季度营收为47.4亿元，同比增加30.83%，净利润为4.32 亿元，同比增长268.31%，其中3 季度营收17.3 亿元，同比增加33.1%,净利润为2.8 亿元。　　投资要点：　　量价齐升，盈利能力大幅提升。受益二玻璃行业下游市场回暖，公司产品呈现量价气盛的良好态势，截止3 季度末，浮法玻璃价格上涨31%，销量同比增长30%左右，量价齐升带来业绩高速增长。同时，公司加大成本控制力度，降低玻璃原片成本，公司所使用的能源为石油胶，较使用天然气成本每重量箱下降10 元左右，成本端控制使的原片毖利率大幅提升，盈利能力增强，公司作为浮法玻璃在产产能最大的企业，规模优势明显，业绩具备高弹性。　　马来西亚生产线推进顺利，预计明年贡献利润。公司投资11.7 亿在马来西亚建设一条600T/D LOW-E 在线镀膜玻璃生产线和一条600T/D高档多元化玻璃生产线进展顺利。预计2017 年五月份投产，全年贡献毖利1 亿元左右。　　设立合资公司，产业链延伸至深加工领域。公司成立3 家节能玻璃有限公司和1 家光伏光电有限公司，可以看出公司延伸产业链的决心。未来五年，节能建筑占比要达到65%，约130 亿平米的建筑需要节能改造，对节能材料需求巨大；同时我国光伏累计装机总量约为1.5 亿千瓦，光伏产业链将持续向好，市场空间广阔，预计2018 年合资公司将贡献利润1.6 亿，值得期待。　　股权激励授予完成，对公司未来发展充满信心。公司二9 月份完成股权激励授予，授予对象为高管及中高层管理人员、技术骨干共计308 人。股权激励的实施体现了公司上下一心协力发展企业的信心，看好公司的未来发展。　　投资建议：公司业绩具备高弹性，进军深加工领域后产业链得以延伸，打造第事主业。看好其长期发展。预计16-18 年EPS 为0.23/0.24/0.30 元，给予“强烈推荐”评级。目标价5 元，对应2017 年估值20 倍。　　风险提示：房地产下滑速度加快，新产品投放不达预期，原材料成本上升 今日最新研究报告

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