研报日期：2016-10-24

　　旗滨集团是国内浮法玻璃最大的生产企业，主要产品包括优质浮法玻璃、着色玻璃及热反射镀膜玻璃、电子超薄玻璃及汽车玻璃原片等20 多种玻璃。公司在稳固主业的同时，延伸产业链，建立节能玻璃合资公司进入深加工领域 ，打造新的核心业务。　　投资要点：　　浮法巨头，原片业务占比超过90%。仍业务结构上看，公司业务较为单一，为纯浮法玻璃生产企业，玻璃原片的业务占比在92%以上，其中2015 年突破98%。公司产销一体化体系运转高效，近几年产销比维持在98%以上，持续为公司创造收益。　　实施“走出去”战略，积极布局海外市场。在巩固国内市场的同时，公司放眼全球，积极布局海外市场，公司投资11.7 亿在马来西亚建设一条600T/DLOW-E 在线镀膜玻璃生产线和一条600T/D 高档多元化玻璃生产线，合计产能804.2 万箱。预计2017 年五月份投产，全年将贡献毛利1 亿元左右。　　设立合资公司，延伸产业链至深加工领域。公司成立3 家节能玻璃有限公司和1 家光伏光电有限公司，可以看出公司延伸产业链的决心。未来五年，我国家住节能面积占比要达到65%，约130 亿平方米的建筑需要进行节能改造，对节能材料需求巨大；同时我国光伏累计装机总量约为1.5 亿千瓦，光伏产业链将持续向好。预计2018 年深加工业务将为公司贡献1.6 亿净利润。　　投资建议：公司浮法玻璃规模优势显现，业绩具备高弹性，进军深加工领域后产业链得以延伸，打造第二主业。看好其长期发展。预计16-18 年EPS 为0.23/0.24/0.30 元，对应PB 分别为15.64、15.1 及11.96 倍，给予“强烈推荐”评级。目标价5 元，对应2017 年估值20 倍。风险提示：房地产下滑速度加快，新产品投放不达预期，原材料成本上升。 今日最新研究报告

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