研报日期：2016-10-24

　　中国建筑(601668)　　资产荒背景下，公司低估值、高分红的特点可能更受市场青睐　　土地储备未来存在较大升值空间，基建订单大幅增加　　公司由于收购了中信地产相关业务，期末土地储备累计同比增加14.10%。大部分国有建筑公司的土地资源以成本或较低的价格入账，在未来如火如荼的改革中，这块资源将成为一个重要的考量。基建业务订单是亮点，1-9 月累计同比增加124.4%，未来将成为重要增长极。　　积极拥抱PPP 项目，逐步提高项目占比是公司的占优策略　　多重背景叠加，建筑板块估值水平有望整体持续提升此轮大建筑股的快速上涨我们认为有如下原因：一是资产荒背景下出于资产配置的需求而主动买入低估值品种；二是人民币国际化背景下增量资金入市推升低估值建筑股估值水平，近期沪股通资金持续大幅流入就是例证；三是新股发行规则促使打新机构买入安全、低估值的股票；四是债转股的推行有望扩散至国有建筑公司。这几个因素都可能在较长时期内维持，因此大建筑股估值提升可能还没结束，从而可能带动整个板块估值提升。　　投资建议　　公司估值较低、股息率较高，在目前资产荒的大背景下有着较强的吸引力；公司土地储备是公司长期隐形资产，一旦市场化定价存在很大升值空间；公司未来基建业务占比有望逐步提升，成为重要的增长极；公司正积极拥抱PPP 项目，逐步提高占比。我们持续看好公司未来的发展，预计2016-2018 年EPS 为1.03、1.17、1.29 元，维持公司的“买入”评级。　　风险提示　　固定资产投资增速持续下滑、PPP 业务进展不达预期。 今日最新研究报告

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