研报日期：2017-02-16

　　明泰铝业(601677)　　2016 年归母净利润同比增长 56%，符合预期。2016 年，上市公司实现销售收入 74.79亿元，同比增长 19.06%；实现归母净利润 2.69 亿元，同比增长 55.62%，对应每股收益 0.53 元，符合市场预期。公司四季度销售收入 22.15 亿元，实现归母净利润 6841万元，分别环比增长 13.24%和 4.9%，显示出公司良好的发展态势。报告期内，公司拟每 10 股派发现金红利 1.00 元（含税），不进行资本公积金转增股本。　　产量和附加值齐升，轨道交通进入实质供货阶段。报告期内，公司一方面产能有所增加（实际产销量合计 51 万吨），同时伴随高精度交通用铝板带产品持续投产（2016 年贡献利润 4100 万元，预计 2017 年仍将增加 3500 万元以上），毛利率稳步走高，其中铝板带和铝箔的毛利率分别较去年同期增加 1.45 和 2.25 个百分点。报告期内，公司投入研发费用 1.28 亿元，同比大增 118.78%，原因在于加大高铁、汽车、大型船舶用高性能铝板带产品、动力电池壳用铝板带及锂电池软包铝箔等新产品研发力度所致。报告期内，由郑州明泰交通新材料实施的“年产 2 万吨交通用铝型材项目”已经形成了轨道车体大部件加工能力，该项目生产的地铁车体大部件已开始交付郑州中车， 2017年将成为公司新的利润增长点。　　二期股权激励进一步提振员工积极性，汽车轻量化成为下一个利润增长点！ 报告期内，公司瞄准汽车轻量化市场的需求，经公司 2016 年第二次临时股东大会审议通过，拟非公开发行不超过 1.05 亿股募资 12.15 亿元投资“年产 12.5 万吨车用铝合金板项目”，其中轿车车身用铝合金外板 8 万吨，内板为 4.5 万吨，建设期为 2 年，项目达产后预计实现收入 22 亿元/年，年均实现净利润 1.4 亿元。本项目将对现有（1 4）热连轧生产线进行升级改造并进军高附加值汽车用铝合金板领域，极大的优化公司产品结构，提高公司核心竞争力。同时，报告期内，公司实施了第二期限制性股票股权激励计划，向 581 名在公司任职的高级管理人员、中层以上管理人员及骨干员工首次授予限制性股票 2,804 万股，预留权益 250 万股。　　增长点布局错落有致，长期增长潜力可期，维持盈利预测，维持买入评级！我们认为公司从自备电降成本，切入高附加值的交通用铝板，再与中车合作进入轨道交通（地铁到高铁）领域，以及目前布局 2 年后的汽车轻量化铝板项目显示公司长期增长潜力的持续性，相关项目有序错落于各个未来时间段上，是公司给予市场长期增长预期的关键！按照目前轨交项目投产的进度，我们维持公司 2017-2018 年 EPS 不变，分别为0.75 和 1.05 元，分别同比增长 33%和 41%。我们给予公司 2017 年 30XPE，目标价 22.5元，较目前股价上涨空间超过 50%，维持买入评级！[申万宏源证券有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。