再看这只股票的基本情况（见软件F10）：

      这里面可以看到几个信息：总市值87亿，股本5.11亿股，动态PE32.66，PB2.19，从这些静态数据看，这只股整体尚可，但是还没看出性感在哪，值得买入。再细看可以看到一个亮眼的数据，净利润同比增长54.74%，在传统行业里这个数据很不错。因此我们从这个数据切入进去看看为什么在经济如此萧条的状态下，能够有这么亮眼的利润增长。

    我们继续看公司的经营数据：

        从经营数据中可以明显看到，公司的毛利润有了很大的提升，相比去年同期的6.78%，直接提升到了9.24%，提升了整整2.5%，很多人习惯了医药等其他行业动不动就是30%，40%的毛利率，对于这2.5%的提升看不上眼，然而这是传统行业。传统行业的特点就是固定资产重，产品毛利率低，因此对于一个营收52.6亿的企业来说，2.5%毛利的提升直接带来了1.3亿的毛利，对于一个市值80亿的企业，可谓是重大的盈利能力的提升。

       但是这些毕竟是过去的数据，做股票投资最重要的是看未来的发展，因此我们必须分析毛利改善的原因，我个人认为主要的原因是公司募投项目的达产导致的毛利提升，为什么这么认为，因为这个时间点是对的上的。从券商研报中可以看到公司在2014年7月终止“铝板带箔生产线技术改造项目”，将其变更为实施“高精度交通用铝板带项目”，计划使用募集资金5.09亿元。该项目的核心生产设备3300mm热粗轧 2800mm单机架热精轧机组在2015年6月已完成安装试投产运行，年底基本投产。而该项目目标产品有中厚板，热轧卷材，冷轧带材及冷轧板材，可用于生产集装箱板，车厢厢体板，C80运煤敞车用中厚板，船用中厚板等高端产品。可以说毛利率的改善正是因为高附加值产品的入市导致的，因此毛利率的改善可以说是长期可靠的改善。同时随着新产品的持续入市，毛利率的改善可能还可以持续一段时间，毕竟今年只是第一年生产而已。

       同时除了主营毛利的持续改善，明泰还有一个很值得关注的点，就是他2015年12月份完成的定增，让我们看看定增的描述：2015年12月份，完成以11.33元/股非公开发行6500万股，募集资金净额7.23亿元投资年产2万吨交通用铝型材项目，主要产品包含轨道交通用铝型材及车体大部件，工业型材，管棒材等，建设投产后可以形成400套/年轨道车体大部件产能，在轨道交通，汽车等应用领域实现突破，深入与中车四方的战略合作，使公司成为中车郑州基地的车体大部件及车用零件主要供应商。截止至2015年末累计投入7633.05万元，项目达到预定可使用状态日期2017年11月。

       为什么我说这是一个亮点，因为这是确定性很高的增长。根据券商的测算，到达2020年，按照郑州的规划，仅仅郑州的地铁车辆需求就会到达997辆，同时城际铁路还会带来900辆的车辆需求，总需求达到1800辆，2017年~2020年均需求达到了450辆。同时明泰2013年11月还与南车青岛四方签订合作框架协议，确定为其供应铝型材，车体用零部件等。这两点加上现在的地铁投资热基本可以保证明泰的项目一旦达成立马可以贡献营收和利润，项目达产后的1.9亿预估利润基本是稳稳的收入囊中。

     同时还有一点对公司非常有利，就是世界范围为了缓解经济下滑风险的大搞基建。川普上台的执政纲领就是大搞基建推动经济发展，这是一个非常大的示范效应，正是因为这样，大宗商品最近迎来了一大波上涨。LME铝的价格走势如下：

        纯粹从图中可以开电脑大势已成，一时半会是停不下来的，其他大宗的走势大家可以自行查阅，都可以很明显的看到趋势的形成。而且这是需求端驱动的上涨，虽然明泰是铝锭加工企业，但是原材料的成本的上涨不但不会集中在它身上转移不出去，还能到来盈利能力的提升。

       同时公司今年2016年9月份再度推出定增。以不少于14.16元/股，向不超10名特定对象非公开发行不超1.05亿股，募集资金总额不超12.15亿元，扣除发行费用后全部投向“年产12.5万吨车用铝合金板项目”。而这个项目也是一个好项目，因为首先现在汽油车就已经开始了轻量化车身的设计，很多高端车型已经开始大量使用铝制车身来降低油耗，同时电动车由于储能问题，从一开始就在使用铝制车身，而电动车的普及现在基本已经成为共识，因此车用铝合金的项目可以说也是一个非常稳健而且盈利能力强的项目。而公司预估该项目建设期为2年，项目建成投产后，预计生产期平均年营业收入为22.33亿元，平均年净利润为1.40亿元。

       从上述分析可以看到公司今年年扣非净利润大致可以达到2.2亿的水平，明年虽然没有新增项目投产，但是随着需求端的回暖及公司新产能的持续释放，我觉得30%的增长是可以期待的，也就是说净利润可以达到2.86亿，等到年底2万吨交通用铝型材项目的投产，2018年预计可以新增加1.9亿的利润，总利润会达到4.76亿，同时2018年年中公司的车用铝合金项目会开始投产，我们估算一半产能达产，年底贡献0.7亿利润，也就是说2018年全年净利润回到非常可观的5.46亿。也就是说2017,2018两年的净利润复合增长能达到年华55%的水平。

       可以看到明泰未来2年的高增长的确定性是非常高的，而公司现在本身的估值已经低至PE32了，加上本身公司80亿的市值，我觉得现在明泰具有很大的投资价值。

    说完好的，我们再来说说不好的，首先就是公司的大量定增，明泰在2015年12月11.33元/股非公开发行了6500万股。2016年9月份再度推出定增，以不少于14.16元/股，非公开发行不超1.05亿股。而2015年的定增即将解禁。同时公司还连续进行了高折价的股权激励，这些举措毫无疑问都稀释了原股东的利益。但是这些举措的影响也见仁见智，首先虽然定增稀释了原股东的权益，但是这也使得公司可以在不大量举债的情况下扩张产能，这也是公司能够持续保持30%资产负债率的原因。毕竟在寒冬期大量举债扩张产能会导致很大的不稳定因素，而一旦出问题，公司陷入困难，等到股东的可能就是血本无归了。其次对于高折价股权激励，本身规模比较小，同时可以带动员工积极性，我觉得也是可以接受的。

       除了上面说的还有一个比较吸引眼球的就是大股东的减持，这段时间大股东持续减持，很多人看到估计已经直骂娘了，但是减持虽然不如增持来的振奋人心，但是也不要看的太严重，一是大股东从IPO持有至今，处于获利了结，卖出部分持股我是可以理解的，当初马化腾也曾在腾讯上升期减持股票改善生活。二是大股东也不是清仓式减持，减持的量还是可以接受的。

        同时虽然我非常看好明泰铝业的，但是明泰铝业本身身处传统行业，公司规模也小，关注度极低，研报都少的可怜，同时持股中大部分大股东都是自然人，机构持股规模也非常小，因此即使基本面优秀也存在长期僵尸化的可能，因此看好的人也需要考虑这一点。毕竟不能涨对一只股票来说就是最大的缺点。

        综上所诉，我是非常看好明泰这个公司的，但是公司本身的缺点也有，因此欢迎大家提出你们的看法来交流。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。