研报日期：2016-11-07

　　华泰证券(601688)　　报告摘要：　　公司发布2016年三季报，前三季度公司实现营业收入122.16 亿元，同比下降38.56%；归母净利润48.10 亿元，同比下降44.32%；第三季度单季实现营业收入48.60 亿元，同比下降7.21%；归母净利润19.69亿元，同比增长0.22%；实现基本每股收益0.67 元/股；加权平均净资产收益率为5.94%。　　动态点评：　　深化互联网证券业务基础，持续推进财富管理转型；前三季度，公司证券经纪业务实现营业收入42.06 亿元，同比下滑58.32%，占比34.43%。截至第三季度，公司经纪业务份额8.37%，保持行业领头羊位置；佣金率万分之二点四，为行业最低水平。面对市场股基交易量萎缩、资本中介业务规模下滑的不利形势，公司一方面坚定互联网发展战略，理财类APP 涨乐财富通9 月活跃用户规模达到684.3 万人，在证券服务应用中排名前5。另一方面，公司大力推进财富管理转型，为机构投资者提供专业化研究咨询服务，打造核心竞争力。　　投行业务优势显着，资管业务稳步增长；截至第三季度，公司投行业务实现营收13.53 亿元，同比增长53.08%；资管业务实现营收2.53，同比增长6.14%。股权承销方面，前三季度公司累计完成IPO 主承销3单，增发主承销23 单，共募集资金820.57 亿元，市场份额7.50%，排名行业第3；债券承销方面，共发行可转债8 支，债券115 支，债券承销规模1079.76 亿元。资管业务方面，公司不断深化主动管理模式，截止今年6 月，公司资管规模达8148 亿元，排名行业第2；其中主动管理规模2096 亿，排名行业第4。此外，公司着重打造丰富的业务产品线，目前共管理产品454 只，以多样化的金融产品满足客户多元化的投融资需求。报告期内，公司为子公司华泰资管增资16 亿，从而更好地落实公司全业务发展战略，提升资管业务的行业竞争力。　　收购AssetMark，加速财富管理转型与海外业务布局；公司已向华泰香港增加78亿港元实缴资本，并通过华泰香港实施对美国金融科技公司AssetMark 的收购。公司支付的最终交易对价为7.68 亿美元，交割已于2016 年10 月31 日实施， AssetMark正式成为公司间接控股的下属公司。收购AssetMark 是公司在结合互联网技术，实现财富管理业务转型的重要一步，将为公司的资产配置和投资策略研究提供坚实的技术基础。同时，本次收购也体现出公司在加速国际化发展方面的决心，AssetMark作为目前美国代表性的新兴金融数据科技公司，是美国一站式资管平台行业内第三大企业，将为公司带来广阔的海外客户资源，从而进一步扩大资产管理业务规模。　　我们看好公司在经纪业务份额及投行业务项目方面具有较大优势。此外，公司资管实力雄厚，主动管理规模位居行业前列。完成收购美国金融科技公司AssetMark 标志着公司率先迈入向财富管理转型的行列，将充分借助AssetMark 在科学技术与海外资源方面的优势蓬勃发展。预计公司16-18 年EPS 为0.96 元、1.15 元、1.44 元，对应PE 为22 倍、18 倍、15 倍，维持“买入”评级。　　风险提示：资本市场波动加大、监管政策不确定性等。 今日最新研究报告

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