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研报日期:2016-11-08
广州发展(600098) 三季度业绩回升,同比增长9.22%,符合预期: 公司日前发布2016 年三季报,报告期内公司实现营业收入160.36 亿元,同比增长19.13%;实现归属母公司净利润9.90 亿元,同比增长0.44%。对应EPS 为0.36 元。其中,三季度实现营业收入53.80 亿元,同比增长7.55%;实现归属母公司净利润4.93 亿元,同比增长9.22 %;三季度EPS 为0.18 元。 燃气板块快速增长,天然气发电将助推工业用气放量 1~9 月管道燃气销售量7.85 亿方,同比增长7.63%,其中工业用气1.38亿方,同比增长10.36%。据悉,广州市发改委在9 月中旬公示,计划新建六个天然气发电项目及一批能源站项目。我们认为,随着新项目的推进,到2020 年天然气在一次能源消费的比重将提高至10%以上。考虑到广州使用天然气历史不长,其应用比例处于底部,而电厂的燃煤改燃气是电力发展的必然趋势。因此,在电力供应过剩的大背景下,电力结构的调整势在必行,转型后发电企业的天然气需求会成为公司的又一增长点。 电力板块业绩下滑趋缓,光伏和分布式能源站是亮点 2016 年7-9 月,公司合并口径发电企业累计完成发电量 51.91 亿千瓦时,上网电量48.73 亿千瓦时,与去年同期相比分别增长了9.14%和9.04%。其中光伏发电同比增长123.67%。2016 年1-9 月,公司合并口径发电企业累计完成发电量122.45 亿千瓦时,上网电量114.85 亿千瓦时,与去年同期相比分别下降了2.02%和2.14%。其中光伏发电同比增长101.24%。我们认为,在火电板块下行的现状下,公司的光伏发电和分布式能源站带来新的亮点,考虑到公司的地缘优势,火电机组利用小时数同比高于同区域其他发电公司。预计未来公司电力板块的业绩将逐渐趋于稳定。 投资建议 我们维持【买入】的观点,基于2016 年289 亿市值,目标价为10.61元。 风险提示 1)宏观经济持续下滑,用电需求不振,造成电力板块业绩持续下滑; 2)广州市城市燃气管网改造滞后; 3)煤改气进度滞后,天然气需求增长低于预期; 今日最新研究报告
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支弓2017-07-25 22:09:57
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